Эксперты в своих прогнозах отмечают, что текущая динамика инфляции и запас жесткости монетарной политики позволяют продолжить снижение ставки
Совет директоров Банка России на предстоящем 20 марта заседании может рассмотреть снижение ключевой ставки до 15% годовых. Такое мнение ТАСС выразили 19 из 19 опрошенных экспертов. Аналитики в своих прогнозах отмечают, что текущая динамика инфляции и запас жесткости монетарной политики ЦБ позволяют продолжить снижение ставки, особенно на фоне признаков замедления экономики в начале года.
На предыдущем заседании в феврале Банк России неожиданно понизил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта (п.п.), до 15,5%, аргументируя такой шаг снижения тем, что отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста уменьшается, при этом устойчивые показатели роста цен, по оценке регулятора, на момент февральского заседания существенно не изменились. Тогда в ЦБ отмечали, что после исчерпания влияния разовых факторов инфляция возобновит снижение.
В конце февраля советник председателя Банка России Кирилл Тремасов также отмечал, что эффекты, связанные с повышением НДС, могут иметь место в феврале и марте, но до конца первого квартала 2026 года они могут быть реализованы в полном объеме.
Ставка тает с наступлением весны
Все 20 опрошенных ТАСС аналитиков полагают, что 20 марта будет принято решение снизить ключевую ставку до 15%.
«По нашему мнению, Банк России снизит ключевую ставку на 0,5 п.п. Текущая динамика инфляции и запас жесткости монетарной политики ЦБ позволяют продолжить снижение ставки, особенно на фоне признаков замедления экономики в начале года. Корректировка траектории ставки будет осуществляться на основе обновленных параметров по бюджету и данных о внешних инфляционных шоках из-за иранского кризиса, но уже во втором квартале», - отмечает главный экономист «БКС мир инвестиций» Илья Федоров.
В то же время, по словам главы аналитического департамента «Цифра брокер» Наталии Пырьевой, ориентируясь на внутреннюю макроэкономическую конъюнктуру, у регулятора есть пространство для дальнейшего снижения ставки. «Темпы роста инфляции замедляются, и на текущий момент эффект от НДС и тарифов в начале года перестал проникать в данные, что можно интерпретировать в качестве положительного сигнала. Рынок труда постепенно охлаждается, о чем сигнализируют данные hh и в последующем подтверждает Росстат. Норма сбережений среди населения и бизнеса остается высокой. Рубль также остается устойчивым и не вносит проинфляционного риска», - отмечает она.
Также, по словам Пырьевой, градус неопределенности вносит вопрос относительно изменения бюджетного правила и вопрос, за счет чего Минфин будет финансировать снижение использования средств из ФНБ, что может оказывать сдерживающее влияние для Банка России.
При этом руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая выразила мнение, что инфляционные ожидания населения в январе по факту повышения НДС не увеличились от декабрьского локального максимума, а в феврале инфляционные ожидания как населения, так и бизнеса перешли к снижению по сравнению с январскими значениями. «Хотя они все еще остаются на повышенных уровнях, их снижение - хороший сигнал, который может означать, что риски вторичных эффектов на устойчивую инфляцию от повышения НДС ослабевают», - добавила она.
Также, по словам старшего стратега по долговому рынку SberCIB Investment Research Игоря Рапохина, Банк России может скорректировать свой сигнал о будущих решениях в сторону более осторожного на фоне резкого роста глобальных цен на энергоносители. «Если текущий кризис затянется, это может привести к более высокой инфляции в мире, что повлияет и на внутренние цены. В таком случае ЦБ придется в ближайшие годы снижать ставку более плавным темпом, чем заложено в текущие оценки регулятора. Текущие прогнозы ЦБ предполагают, что ключевая ставка опустится ниже 10% уже в следующем году», - подчеркнул Рапохин.
Ближневосточный фактор может внести правки
По мнению портфельного управляющего УК «Альфа-капитал» Андрея Золотова, дополнительным источником неопределенности в последние две недели стала ситуация на Ближнем Востоке. «С одной стороны, рост цен на нефть поддерживает российский бюджет и теоретически даже может позволить Минфину отложить реформу бюджетного правила. С другой стороны - не стоит забывать о риске инфляции издержек: более дорогая энергия в мире и возможные сбои в логистике могут повышать себестоимость импортных товаров. Насколько этот фактор окажется значимым, во многом будет зависеть от длительности конфликта и его влияния на глобальные цепочки поставок», - отметил он.
В то же время, по данным центра макроэкономического анализа Альфа-банка, скорость смягчения денежно-кредитной политики сейчас будет отражать смещение ожиданий, которые формируются под воздействием ситуации на Ближнем Востоке. «События последних недель повысили риски роста транспортных и продовольственных цен в мире на горизонте второго полугодия 2026 г. или даже 2027 г. Могут создать проинфляционный эффект в РФ через инфляцию в секторе услуг, а также затормозить охлаждение рынка труда из-за увеличения экспортного спроса на российскую продукцию. Эти факторы пока трудно отцифровать, но они будут влиять на ожидания решения совета директоров ЦБ РФ по поводу дальнейшей траектории инфляции», - подчеркнули там.
Прогнозы участников рынка:
«БКС мир инвестиций» - 15%
«Гарда капитал» - 15
Совкомбанк - 15%
«Т-инвестиции»- 15%
УК «Первая» - 15%
«Цифра брокер» - 15%
SberCIB investment research - 15%
ИК «Регион» - 15%
«Эксперт РА» - 15%
Альфа-банк - 15%
Газпромбанк - 15%
«Русский стандарт» - 15%
«Финам» - 15%
АКРА - 15%
«Альфа-капитал» - 15%.
НРА - 15%
«Ренессанс капитал» - 15%
«Альфа форекс» - 15%
Банк ДОМ.РФ - 15%.
«Велес капитал» - 15%.
