Согласно консенсус-прогнозу Cbonds, большинство экспертов ожидают, что Банк России возьмет паузу и сохранит ключевую ставку на уровне 14,00%. При этом часть аналитиков допускает снижение ставки на 25 б.п. до 13,75%. Среди основных аргументов в пользу сохранения ставки эксперты называют усиление инфляционных рисков, повышенные инфляционные ожидания, ослабление рубля, ситуацию на топливном рынке и неопределенность относительно параметров бюджета.
Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента ИК РЕГИОН: «Я ожидаю сохранения ключевой ставки на уровне 14% годовых, сигнал - без изменений».
Дмитрий Куликов, старший директор группы суверенных и региональных рейтингов, АКРА: «На мой взгляд, выбор между вариантом неизменной ключевой ставки и вариантом с продолжением ее снижения минимальным шагом будет во многом зависеть от того, какую картину долгосрочной траектории этот шаг поможет сформировать на рынке. На мой взгляд, пока не были опубликованы новые бюджетные планы, у Банка России есть возможность сделать еще один шаг вниз на 0,25 п.п. без необходимости дополнительно детально описывать свою реакцию на бюджетный стимул. Как мне кажется, эта возможность будет использована. На конец года в базовом сценарии я бы ожидал инфляцию в диапазоне 6,7-7,0% и ключевую ставку около 13,5%».
Игорь Рапохин, старший стратег по процентным ставкам и долговому рынку, SberCIB Investment Research: «На заседании в сентябре Банк России будет рассматривать те же основные опции, что и в июле - снижение ставки на 25 б.п. или ее сохранение. Чуть более вероятным выглядит сохранение ставки 14%, которое ЦБ может объяснить высокими инфляционными ожиданиями. Также стоит учесть, что на момент заседания у ЦБ не будет финальных данных по инфляции за август, а также обновленных параметров бюджета на ближайшие 3 года. Эти обстоятельства могут стать дополнительными аргументами для осторожности. Однако к концу года ключевая ставка может снизиться до 13,5% - мы ожидаем, что регулятор продолжит постепенно смягчать денежно-кредитную политику в целях минимизации рисков переохлаждения экономики. Такая траектория соответствует и базовому сценарию самого ЦБ, опубликованному в июле».
Антон Табах, главный экономист, «Эксперт РА»: «Наш прогноз - пауза, минимум до октября. Более того, мы ждем что «на столе» впервые за долгое время будет повышение ставки. Основные факторы за: рост инфляции, усиление структурных ограничений, ослабление рубля - на фоне очень слабое состояние экономики и падения потребления из-за логистических проблем. Мы не закладываем повышение ставки в базовый сценарий, но ставкой в 14% в декабре сильно удивлены не будем».
Наталия Пырьева, глава аналитического департамента «Цифра брокер»: «До конца 2026 года остается три заседания по ключевой ставке, и мы ожидаем одного (на 50 б.п.) или двух (по 25 б.п.) снижений ставки до 13,5%, не исключая также возможности завершения года на текущем уровне в 14% в случае более существенного усиления инфляционного давления под влиянием текущего топливного коллапса и внешних шоков. На текущий момент мы ожидаем сохранение ставки на уровне 14% по итогам сентябрьского заседания в первую очередь вследствие повторного усиления топливного коллапса внутри страны. Определить длительность и степень последующего влияния на широкие корзины товаров и услуг пока не представляется возможным. Помимо этого, проинфляционным риском остается бюджетный импульс, и к сентябрьскому заседанию дальнейшее понимание траектории бюджета будет не определено. Ко всему прочему добавляется риск девальвации рубля, тревожных сигналов в части кредитования (в июле вновь ускорились темпы роста корпоративного кредитного портфеля), снижения нормы сбережений. Что касается динамики инфляции, то с 1 октября пройдет перенесенная с июля индексация тарифов ЖКХ, которая привнесет дополнительные 0,7 п.п. в инфляцию. Но это все же ожидаемый и разовый фактор, который, как и повышение налогов в начале года, в последующем будет сглажен. На данный момент годовая инфляция составляет 6,21%, и мы полагаем, что в перспективе до конца года индикатор останется в диапазоне 6-7%. В целом траектория ДКП может быть мягче в случае отсутствия видимых рисков для ускорения инфляции, что пока представляется маловероятным сценарием с учетом неопределенности факторов продолжительности и масштаба влияния удорожания топлива. Траектория может быть жестче, если, наоборот, появятся новые серьезные проинфляционные риски, масштаб влияния которых будет сложно оценить».
Михаил Васильев, главный аналитик, Совкомбанк: «Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 11 сентября сохранит ключевую ставку 14%. Полагаем, что также будет обсуждаться снижение ставки на 25 б.п. до 13,75%. В пользу сохранения ставки неизменной выступают ускорение инфляции, в том числе в устойчивых компонентах, повышенные инфляционные ожидания, вторая волна сложностей на топливном рынке, ослабление рубля. Мы полагаем, что риторика ЦБ по итогам сентябрьского заседания останется осторожной, а сигнал - нейтральным. В базовом сценарии - при неизменной геополитике, не ухудшении ситуации на топливном рынке, отсутствии негативных сюрпризов со стороны бюджета - мы ожидаем, что Банк России на следующем заседании 23 октября снизит ключевую ставку на 25 б.п. до 13,75%. К концу года мы прогнозируем снижение ключевой ставки до 13,5%».
Дмитрий Александров, руководитель управления аналитических исследований, «АВИ Кэпитал»: «50\/50 снизят на 0,25% или оставят. В зависимости от недельной инфляции или дефляции и замедлится ли год к году, - то есть в среду точно можно будет предположить. До конца года точно на 50 б.п. снизят».
Павел Бирюков, экономист по России, Газпромбанк: «К сентябрьскому заседанию ЦБ сохраняются доводы в пользу продолжения цикла плавного смягчения: оперативные оценки указывают на замедление базовой инфляции в августе примерно к 5% SAAR, инфляционные ожидания населения снизились после июльского всплеска, а розничное кредитование остается сдержанным. В то же время с прошлого заседания рубль ослаб примерно на 10%, а бюджетный импульс остается значительным. Мы ожидаем, что ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 14,00%, однако снижение на 25 б.п. до 13,75% остается вполне возможным. В пользу паузы говорят прежде всего необходимость оценить перенос ослабления рубля в цены и неопределенность относительно масштаба бюджетного импульса. При выборе сценария снижения регулятор, вероятно, ограничится минимальным шагом и сохранит осторожный сигнал».
Виктор Вернов, сооснователь финтех-платформы ROWI: «Мы ожидаем, что 11 сентября Банк России снизит ключевую ставку на 0,25%, до 13,75%. Это наиболее вероятный вариант в рамках осторожного смягчения денежно-кредитной политики, на которое регулятор уже указывает в своей коммуникации. Такое решение укладывается и в текущую макроэкономическую динамику, и в прогноз Банка России по средней ставке в оставшиеся месяцы года. При этом речь идет не о развороте денежно-кредитной политики, а о последовательной корректировке ее жесткости: регулятору важно убедиться, что замедление инфляции носит устойчивый характер. Для компаний снижение на 0,25% будет скорее сигналом снижения неопределенности при планировании, чем заметным удешевлением финансирования уже в сентябре».
Владимир Малиновский, главный аналитик центра инвестиционной аналитики, СК «Росгосстрах Жизнь»: «На предстоящем в пятницу заседании, регулятор, во-видимому, будет выбирать между сохранением ставки и ее очередным снижением на 25 б.п. Лишь чуть более вероятным, на наш взгляд, является вариант паузы и сохранение ставки на уровне 14%. Ситуация на топливном рынке, исполнение бюджета и возможность пересмотра основных его параметров на ближайшие годы, некоторое восстановление темпов кредитования - будут оказывать влияние на итоговое решение регулятора».
