В преддверии заседания ЦБ РФ 25 июля инвесторы думают над тем, какие облигации выглядят наиболее перспективно для покупки.
Согласно мнению аналитиков, регулятор может снизить ставку сразу на 200 базисных пунктов до 18% годовых, в то время как оптимистично настроенные эксперты ожидают снижения вплоть до 17% годовых.
На этом фоне продолжается ралли на рынке облигаций, повышенный спрос наблюдается в бумагах с фиксированным купоном. Менее привлекательно смотрятся выпуски с плавающей ставкой. Однако в условиях, когда снижение ключевой ставки уже заложено в цену фиксированных бумаг, флоатеры могут стать более выгодным вложением средств в краткосрочной перспективе.
По мнению Никиты Бороданова, аналитика ФГ «Финам», рынок продолжает ожидать дальнейшего снижения ключевой ставки, и на этом фоне динамика большинства бумаг выглядит явно позитивной. Снижение доходностей на рынке в первую очередь формирует идеи о фиксации дохода в долгосрочных фиксированных бумагах. И особенно интересными на этом фоне выглядят первичные размещения, которые не только торгуются с хорошей премией ко вторичному рынку, но и имеют более длинные сроки до погашения, чем облигации, представленные на вторичке. «Для долгосрочных бумаг наиболее интересными выглядят бумаги 1-2 эшелона, так как риски все еще остаются высокими, и мы продолжаем наблюдать волну дефолтов», - подчеркнул эксперт.
Об эффективности вложений в IBO мы писали в одном из предыдущих материалов. Доходность инвестиций в первичные размещения на текущем рынке явно превосходит среднерыночную.
Кроме наличия очевидной позитивной динамики в рублевом секторе крепкий курс рубля так же создает и множество идей на рынке валютных облигаций. «Замещающий сегмент все еще выглядит интересно как надежный и ликвидный сектор с возможностью получения доходности даже выше рублевых выпусков, если консенсус-прогнозы аналитиков на горизонте года окажутся правдой», - отметил Бороданов.
Паевский Павел, начальник отдела кредитного анализа и макроэкономики УК «РСХБ Управление Активами», отмечает, что все зависит от временного горизонта инвестирования. В случае если инвестора интересуют вложения на короткий срок (в пределах 6 мес.), то в преддверии решения ЦБ по ключевой ставке целесообразнее инвестировать в корпоративные облигации эмитентов с высоким кредитным качеством (с кредитным рейтингом не ниже «АА-») с плавающим купоном с привязкой с КС. При условии, если регулятор примет решение снизить ставку, к примеру, на 200 б.п. до 18% годовых, инвестор получит доход в размере >20% годовых (КС 18% + премия за риск эмитента ~200 -250 б.п.).
Если инвестора интересуют вложения на более длительный срок (>6 мес.), то лучше приобрести облигации с фиксированным купоном с целью закрепить повышенную доходность. «В настоящее время бумаги с фиксированным купоном эмитентов с кредитным рейтингом в пределах «АА-»демонстрируют доходности в диапазоне 16-18,5% годовых (т.е. ниже, чем у флоатеров на сопоставимом сроке), но эта доходность будет закреплена на весь срок обращения облигации», - пояснил Паевский.
Ставка уже в эту пятницу - действуйте на опережение! Выберите для себя подходящую стратегию в облигациях. Зафиксируйте двузначную доходность на годы вперед даже при снижении ставок. ЦБ планирует снизить ключевую ставку, это повлечет за собой снижение доходности по депозитам. В такие периоды стоимость облигаций обычно быстро растет, а купонная доходность достигает 19,99% годовых, что позволяет заблаговременно зафиксировать высокую доходность на срок вплоть до 15 лет, компенсируя снижение ставок по депозитам.
Как обстоят дела на рынке ОФЗ?
Рынок облигаций во многом уже заложил в цены возможность снижения ключевой ставки на ближайшем заседании не только на 200 б.п. но и сразу до 14,0%, если посмотреть на доходность коротких выпусков ОФЗ-ПД, рассказывает Александр Ермак, главный аналитик долговых рынков БК «РЕГИОН». «Поэтому, в ближайшее время дальнейшего роста цен ОФЗ мы не ожидаем, но и не исключаем возможность незначительной коррекции цен вниз на фоне «традиционно тонкого рынка» в августе», - отметил он.
В то же время, на рынке ОФЗ при инвестиции на горизонте 1,5-2,5 лет интересными остаются долгосрочные облигации с фиксированным купоном со сроком обращения более 10 дет, доходность операции с которыми при условии продолжения цикла снижения ключевой ставки Банка России в 2026-2027г. может составить порядка 35-45% и 30-40% годовых соответственно, отмечает Ермак.
С учетом того, что сейчас практически вся кривая ОФЗ (за исключением коротких бумаг) ушла по доходности ниже 15%, спред между ключевой ставкой и рынком ОФЗ близок к историческому максимуму (>5 п.п.). «Это означает, что для участников долгового рынка будет важен даже не столько размер снижения ставки в июле (если оно произойдет), а сигнал ЦБ относительно вектора будущих решений. Если реальность совпадет с ожиданиями и рынок услышит то, что он хочет услышать, то фиксированный купон по-прежнему будет в фокусе», - считает Алексей Ковалев, руководитель направления анализа долговых рынков ФГ «Финам».
А что насчет ВДО?
Сегмент рынка высокодоходных бумаг позволяет зафиксировать доходность свыше 25% годовых на несколько лет даже на фоне тенденции к снижению доходности на рынке в целом. Но инвесторам стоит помнить о сопутствующих рисках и продолжающейся волне технических дефолтов. Так, сегодня стало известно о техническом дефолте по облигациям эмитента ООО «С-Принт»: компания не смогла выплатить купон по облигациям серии 001Р-01 на сумму 4,986 млн руб. Инвесторам, планирующим добавить бумаги с низким кредитным рейтингом в свой портфель, необходимо тщательнее оценивать финансовую устойчивость эмитентов.
