В 2025 году Россию ждет рекордный с пандемии дефицит бюджета. Из-за дешевой нефти и крепкого рубля он вырастет втрое по сравнению с изначальным планом и составит 3,8 трлн руб. следует из поправок Минфина. РБК разбирался, что это значит для экономики
Российские власти вынуждены пересмотреть бюджетную политику на фоне ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры: 30 апреля на заседании правительства был одобрен законопроект Минфина о внесении изменений в показатели федерального бюджета 2025 года. Поводом для пересмотра стал обновленный макроэкономический прогноз Минэкономразвития, в котором резко снижен прогноз по среднегодовой цене на нефть, а также пересмотрены в сторону повышения прогнозы по курсу рубля и инфляции.
Согласно новой оценке Минфина, дефицит бюджета по итогам 2025 года составит 3,8 трлн руб. (1,7% ВВП) - это втрое больше, чем закладывалось осенью (1,2 трлн руб. или 0,5% ВВП). Это даже больше, чем предсказывали в апреле опрошенные ЦБ аналитики: 1,5% ВВП по консолидированному бюджету. Доходы бюджета были уточнены в сторону снижения - с 40,3 трлн до 38,5 трлн руб. расходы, напротив, выросли с 41,5 трлн до 42,3 трлн руб. Основная причина расширения дефицита - недобор доходов от продажи нефти и газа на 2,6 трлн руб. относительно изначального плана.
По предварительной оценке Минфина, в январе - апреле доходы федерального бюджета составили 12,27 трлн руб. (+5% г/г), расходы - 15,5 трлн руб. (+20,8% г/г). Таким образом, дефицит за четыре месяца достиг 3,2 трлн руб. Минфин объяснял опережающий рост расходов по сравнению с доходами авансированием госзаказа в начале года.
РБК разбирался, насколько устойчивым останется бюджет после резкого пересмотра дефицита и какие последствия ждут экономику.
Почему вырос дефицит
Изначально в бюджет на 2025 год были заложены нефтегазовые доходы в размере 10,9 трлн руб. они формировались при прогнозной средней цене российской экспортной нефти $69,7 за 1 баррель и среднегодовом курсе доллара 96,5 руб. Но в последние месяцы на фоне торговых войн США и увеличения добычи ОПЕК+ нефть на глобальном рынке начала стремительно дешеветь, а рубль оказался значительно крепче, чем предполагалось. В апреле средняя стоимость основного экспортного сорта Urals составила $54,8 за 1 баррель, а средний курс доллара - 83,5 руб.
На этом фоне Минэкономразвития резко пересмотрело прогнозные макроэкономические показатели на текущий год, а Минфин снизил ожидаемые нефтегазовые доходы с 10,93 трлн до 8,3 трлн руб. Прогноз по ненефтегазовым доходам немного вырос - на 829 млрд руб. до 30,19 трлн руб.: Минфин ждет «увеличения поступления отдельных налогов и неналоговых платежей». На ту же сумму вырос общий объем расходов казны. Главные изменения в макроэкономическом прогнозе Минэкономики (апрельские оценки против сентябрьских): оценка инфляции повышена с 4,5 до 7,6% на конец года; прогноз по среднегодовой цене российской нефти понижен с $69,7 - до $56 за 1 баррель. прогноз по среднегодовому курсу доллара уменьшен с 96,5 до 94,3 руб.
Поправки в бюджет осуществляются в рамках бюджетного правила, объясняет директор по инвестициям УК «Астра управление активами» Дмитрий Полевой. Согласно ему, недобор нефтегазовых доходов автоматически увеличивает величину дефицита, а рост прогноза по ненефтегазовым доходам автоматически расширяет лимит расходов на год. Таким образом, рост ожидаемого дефицита на 2,6 трлн руб. по сравнению с осенними оценками складывается из потери доходов на 1,8 трлн руб. и увеличения расходной части из-за бюджетного правила на 0,8 трлн руб.
Из-за ухода цен на российскую нефть в район $55 за 1 баррель. бюджет не только лишится дополнительных нефтегазовых доходов, но и столкнется с выпадающими базовыми нефтегазовыми доходами (соответствуют стоимости в $60 за 1 баррель). Согласно бюджетному правилу, при цене выше $60 доходы сверх этой планки зачисляются в Фонд национального благосостояния (ФНБ), а когда цена уходит ниже, деньги из фонда идут на покрытие дефицита бюджета.
В 2025 году выпадающие нефтегазовые доходы должны составить около 800 млрд руб. (относительно базовых доходов в действующем бюджете), отмечает эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) Эмиль Аблаев. Однако главным образом из-за изменения курса рубля базовые нефтегазовые доходы в поправках тоже пересчитаны, и теперь Минфин оценивает недополученные нефтегазовые доходы бюджета по итогам года в 447 млрд руб. На такую сумму уменьшится ФНБ, а остальная часть дефицита будет профинансирована через государственные заимствования.
Рост расходной части бюджета на 829 млрд руб. связан с высокими процентными ставками, влияющими на расходы по субсидированию ставок по льготным кредитам, а также касается «силового блока и ряда других первоочередных задач», заявил на брифинге 6 мая министр финансов Антон Силуанов. В конце прошлого года Минфин увеличил лимит предоставления субсидий банкам по программе семейной ипотеки на 2,4 трлн руб. до 8,65 трлн руб. напоминает замначальника отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований Вера Кононова.
Повышение прогноза ненефтегазовых доходов на аналогичную сумму выглядит практически как цель - Минфину необходимо «найти» эти деньги для финансирования дополнительных расходов, чтобы соблюсти требования бюджетного правила, говорит руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. Рост доходов может быть обеспечен чисто технически - ростом инфляции и номинального размера ВВП, но могут сработать и другие факторы - например, спрос в России остается на повышенном уровне, что также должно увеличить поступления НДС, указывает директор аналитического департамента группы компаний «Регион» Валерий Вайсберг. Кроме того, наблюдается хорошая динамика по подоходному налогу и налогу на прибыль, отмечает эксперт. С 1 января была введена пятиступенчатая шкала НДФЛ, а ставка налога на прибыль выросла с 20 до 25%.
Результат по этим налогам за первые четыре месяца года действительно обнадеживает и мог стать причиной повышения прогноза, полагает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. По оперативным данным Минфина, за четыре месяца текущего года поступления от НДС были выше плана на 1%, от налога на прибыль - на 12%, сообщал Силуанов. Доходов от НДФЛ за январь - апрель в федеральный бюджет поступило на 16% больше, чем ожидалось. В I квартале чистый положительный эффект для федерального бюджета от отмены курсовых пошлин и повышения НДФЛ и налога на прибыль мог составить около 300 млрд руб. оценивает Аблаев. Наконец, на фоне более высоких процентных ставок можно ожидать роста доходов от остатков федерального бюджета на банковских депозитах, добавляет он.
Законопроект о внесении изменений в федеральный бюджет должен в ближайшее время поступить в Госдуму - тогда будут ясны все детали относительно того, каких именно дополнительных поступлений ожидает Минфин, какие статьи расходов подвергнутся изменениям и как будет покрываться сильно выросший дефицит бюджета, отмечает Кононова.
Уложится ли Минфин в свой прогноз
Новый прогноз Минфина по балансу бюджета выглядит реалистичным, пока не реализовались более рисковые сценарии, считает Вайсберг. «Мои оценки доходов бюджета близки к новым проектировкам министерства, поэтому вероятность уложиться в обновленные параметры я оцениваю как весьма высокую», - подчеркивает он. Полевой прогнозирует дефицит бюджета по итогам года в размере 1,5-2% ВВП - прогноз Минфина попадает в этот диапазон.
Вызывает вопросы только сохранение на прежнем уровне объема процентных платежей по госдолгу (3,18 трлн руб.), так как изначально они были рассчитаны на основании более низкой ключевой ставки, говорит Аблаев. Бюджет на 2025-2027 годы верстался исходя из ставки в 15,1%, отмечал Силуанов. По прогнозу эксперта ЦМАКП, реальный объем процентных платежей в этом году может достичь 3,5 трлн руб. доведя итоговый дефицит до 4,1 трлн руб.
Расширить дефицит может также сохранение крепкого рубля - в таком случае среднегодовой курс доллара может оказаться на уровне 90 руб. против ожидаемых Минфином 94,3 руб. и дефицит окажется чуть больше прогноза ведомства, отмечает сотрудник научно-учебной лаборатории макроструктурного моделирования экономики России НИУ ВШЭ Григорий Жирнов. Если это случится, министерству придется увеличить размещение госдолга.
Фактический дефицит будет зависеть от развития геополитической ситуации и состояния мировой экономики в условиях торговых войн, добавляет Васильев. Риски для экономического роста со стороны внешнего сектора возросли, и параллельно на него продолжает давить высокая ключевая ставка, говорит Беленькая. По оценке Минэка, рост ВВП в I квартале составил 1,7% г/г, что существенно ниже прогноза ЦБ, опубликованного в феврале (2,9% г/г).
Если экономика продолжит расти ниже прогнозов, план по ненефтегазовым доходам может оказаться под угрозой, поясняет Беленькая. А в случае наступления рецессии (стрессовый сценарий) правительству, вероятно, придется увеличивать расходы для реализации антикризисных мер и предоставлять временные льготы по налогам, допускает она.
Осенью будет подготовлен второй блок поправок в бюджет, чтобы обеспечить финансированием возникающие в ходе исполнения бюджета расходы, сообщал Минфин. Параметры бюджета на 2024 год, утвержденные в ноябре 2023 года, впоследствии пересматривались дважды - оба раза в сторону увеличения расходов и дефицита бюджета, напоминает Беленькая. Поэтому и сейчас увеличение расходов может быть не окончательным: Минфину будет трудно будет удержать рост расходов в пределах запланированных 5% к прошлому году.
Пока что Минфин заверяет, что наращивания госдолга сверх плана не потребуется. «Никаких дополнительных объемов заимствований или увеличения расходов сверх роста ненефтегазовых доходов не предполагается. А значит, не увеличивается и объем заимствований на рынке», - заявлял Силуанов.
Теоретически, если фактический дефицит складывается выше предельного утвержденного уровня, остается также возможность секвестра «незащищенных» статей расходов бюджета - но эта опция используется крайне редко, указывает Беленькая. В последний раз Минфин прибегал к этой мере в 2020 году, а в 2023 году она обсуждалась, но удалось обойтись без урезания трат. «Кроме того, в прошлые годы мы видели много креативных решений от Минфина по получению внеплановых налоговых и неналоговых платежей - доходы от продажи конфискованных активов, «безвозмездные сборы» уходящих иностранных компаний, windfall tax (дополнительные сборы с отраслевых сверхприбылей), повышение утильсбора, экспортные курсовые пошлины. То есть при необходимости «скрытые резервы» могут быть найдены», - подчеркивает эксперт «Финама».
Вместе с тем в 2025 году ни секвестра, ни новых «креативных» сборов она пока не ждет - по крайней мере в отсутствие серьезных экономических шоков. Тем более что в мае Силуанов заявил, что Минфин не планирует в этом году прибегать к «неординарным» фискальным мерам для пополнения доходной части бюджета. Аблаев также не ожидает в 2025 году активной бюджетной консолидации, которая бы потребовала сокращения расходов или наращивания доходов (поиска источников новых поступлений, увеличения налоговой нагрузки).
«Минфин инициировал внесение поправок, увеличивающих и расходы, и дефицит бюджета, это указывает на то, что переходить в режим жесткой бюджетной экономии пока не планируется. Сам факт сохранения достаточно оптимистичного прогноза по росту ВВП в 2025 году (2,5%), вероятно, указывает на продолжение бюджетной поддержки экономики», - добавляет Кононова.
Что рост дефицита значит для экономики и инфляции
Для инфляции и экономики важна величина не номинального дефицита, а структурного первичного дефицита - разности доходов без учета дополнительных нефтегазовых доходов и расходов без учета расходов на обслуживание государственного долга, говорит Полевой. Величина этого показателя в новом прогнозе Минфина не изменилась - он будет нулевым, констатирует эксперт.
Поскольку структурно бюджет остался нейтральным, увеличения инфляционного давления не произойдет, соглашается Вайсберг. ЦБ не раз отмечал, что считает нулевой структурный первичный дефицит важным условием для обеспечения ожидаемого дезинфляционного вклада бюджетной политики в этом году, напоминает Беленькая.
Более того, в реальном выражении расходы федерального бюджета даже снизятся по сравнению с прошлым годом, отмечает Аблаев. Номинальные траты вырастут на 5,2% в то время как инфляция ожидается на уровне 7,6%. «Думаю, что новые параметры не формируют значимый бюджетный стимул и, как следствие, не оказывают существенного проинфляционного давления», - считает эксперт ЦМАКП.
Ожидаемый рост дефицита бюджета не несет значимых последствий для инфляции, согласен Жирнов. В случае сокращения доходной части бюджета расширение дефицита фактически компенсирует сокращение совокупного спроса со стороны частного сектора - в этом и заключается контрцикличность бюджетной политики, объясняет он.
Траты из ФНБ по бюджетному правилу тоже не должны повлиять на инфляцию и общую динамику денежного агрегата M2 (общего количества наличных и безналичных рублей в обращении), заверял Силуанов.
Таким образом, текущая ситуация с бюджетом вряд ли отсрочит переход ЦБ к снижению ставки, считает Жирнов. Влияние последних корректировок на денежно-кредитную политику пока является нейтральным, подтверждает Вайсберг. Напротив, снижение ставки может изменить бюджетные параметры, снизив расходы бюджета и его дефицит, считает исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко.
Вместе с тем для экономики и инфляции важны также параметры консолидированного бюджета (включает федеральный бюджет и свод консолидированных бюджетов регионов) - о деталях его пересмотра пока ничего не известно, отмечает Полевой.
В базовом сценарии снижение ставки начнется с июня или июля, к концу года она может опуститься до 14-15%, считает эксперт. Банк России начнет смягчать политику летом, и по итогам декабря ставка может опуститься до 16% - такой сценарий предполагает нижняя граница базового прогноза ЦБ, говорит Беленькая. Отклонение от этого сценария возможно в случае резкого ослабления рубля из-за низких цен на нефть и роста ненефтегазового дефицита бюджета быстрее, чем сейчас предусмотрено, считает Беленькая.
Еще один фактор, который может удержать ЦБ от быстрого снижения ставки, - новые планы правительства по индексации регулируемых цен и тарифов в 2026-2027 годах, напоминает Васильев. Все они будут повышены гораздо больше уровня целевой инфляции в 4%. Например, средняя индексация совокупного платежа граждан за коммунальные услуги с 1 июля 2026 года возрастет до 9,8% против прогнозировавшихся в сентябре 5,4%. Выше плана будут повышены и тарифы РЖД, тарифы на передачу электроэнергии, цены на газ. В базовом сценарии Васильев ждет, что ЦБ снизит ключевую ставку на заседании 25 июля до 19-20% с текущего 21%. Но новые корректировки тарифов могут отложить снижение ключевой ставки на одно заседание (до сентября) или два заседания (до октября), допускает он.
