Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента, ИК РЕГИОН: «Я ожидаю, что ЦБ РФ сохранит ставку на уровне 16% годовых, но даст направленный сигнал о возможности повышения в июле. Учитывая, что решение по ставке, принимаемое в конце II квартала полностью отразится на инфляции только в I квартале 2025 года, регулятору, на мой взгляд, необходимо больше данных о бюджетной конструкции будущего года, чтобы точнее оценить траекторию изменения цен».
Дмитрий Куликов, директор группы суверенных и региональных рейтингов, АКРА: «На мой взгляд, рассматриваться будет сохранение ставки с жестким сигналом и повышение ключевой ставки с намерением еще сильнее повлиять на долгосрочные ожидания по рыночным процентным ставкам. Нынешние рыночные ожидания уже заложили будущую более высокую траекторию ключевой ставки (относительно предыдущих ожиданий), но необязательно ее повышение от текущего уровня.
Прирост цен за май-июнь в годовом выражении, вероятнее всего, будет около 8%, а в месячном выражении примерно на 0,2 п.п. выше траектории, отвечающей целевой инфляции. Инфляционный фон за время, прошедшее с последнего заседания, не улучшился, а ожидания скорее ухудшились, поэтому Банк России вероятно продемонстрирует жесткость, если не в движении ключевой ставки, то, как минимум, в своем видении будущей ее траектории. Вероятно, будущая траектория снижения окажется еще более плавной, а его начало еще более отдаленным по времени.
Налоговая реформа, как таковая, в форме, в которой она проходит обсуждение, на мой взгляд, не будет главным фактором принятия решений о ключевой ставке. В изменении шкалы НДФЛ у нее есть скорее проинфляционный потенциал, а в части налога на прибыль, на мой взгляд, есть конкурирующие про- и дезинфляционные эффекты. По масштабу величины, совокупное потенциальное влияние на инфляцию, на мой взгляд будет меньше, чем влияние повышения ставки НДС несколько лет назад.На мой взгляд, в нынешних условиях разумно ожидать, что ключевая ставка будет примерно равна текущей на конец 2024 года, а диапазон неопределенности достаточно велик и составляет 1-2 п.п. вокруг этого центрального ожидания (более широкий диапазон - в сторону более жесткой политики)».
Михаил Васильев, главный аналитик, Совкомбанк: «В базовом сценарии мы ожидаем, что Банк России на ближайших заседаниях (6 июня или 26 июля) повысит ключевую ставку на 100 б.п. до 17%. Мы не ожидаем снижения ключевой ставки до конца года. Мы полагаем, что ЦБ сохранит ключевую ставку на этом уровне 17% до конца года.
Внутренний спрос, кредитование и инфляция не замедляются, несмотря на ставку 16%, поэтому Банк России, вероятно, добавит жесткости монетарной политики. В рисковом сценарии мы допускаем повышение ключевой ставки до 18-20%, если инфляция не будет замедляться в ближайшие месяцы.
Мы полагаем, что цены облигаций с постоянным купоном могут продолжить падать в ближайшие недели, в том числе после заседания Банка России. Причиной этого, вероятно, станет дальнейшая переоценка рыночных ожиданий в сторону более высокой ключевой ставки на более длительный срок.В условиях повышенной неопределенности с инфляцией и ключевой ставкой наиболее привлекательной идеей для инвесторов мы по-прежнему считаем покупку облигаций с плавающей ставкой - более ликвидных государственных ОФЗ-ПК с текущим купоном ~15,5-16% (например, ОФЗ-ПК 29014) и более доходных корпоративных флоатеров (с купонами 17-18,5%)».
Антон Табах, главный экономист, Эксперт РА: «Редкий случай когда сила аргументов за и против повышения примерно равные и выбор скорее всего сделают именно в пятницу. Судя по заявлениям руководства Банка России, скорее всего еще одно повышение ставки до 17% - чуть более вероятный вариант».
Юрий Тулинов, старший вице-президент офиса рыночных исследований и стратегии, Росбанк: «В качестве базового сценария аналитики Росбанка все еще рассматривают сохранение в июне ключевой ставки на 16%.Вероятность альтернативного сценария с повышением до 17-18% существенна, оцениваем ее в 45%.Для ужесточения денежно-кредитных условий ЦБ не обязан повышать ставку. Как альтернатива, регулятор может дать сигнал, что намного более медленно будет снижать ее в 2025-26 гг.».
Игорь Рапохин, старший стратег, SberCIB Investment Research: «Последние данные по инфляции были выше ожиданий рынка и регулятора, что увеличило вероятность повышения ставки на ближайшем заседании ЦБ. Однако, на наш взгляд, чуть более вероятен сценарий, при котором регулятор сохранит ставку на уровне 16%. Это связано с тем, что с момента последнего заседания Банка России в апреле еще не накопилось достаточно данных, при этом в апреле, по нашим оценкам, появились признаки «охлаждения» экономики. Регулятор также может учесть, жесткость денежно-кредитной политики с 1 июля усилится благодаря ужесточению программ льготной ипотеки и повышению нормативных требований к банкам. Это должно привести к замедлению инфляции во второй половине года, так что по итогам 2024 она составит 5%. При любом развитии событий мы ожидаем, что доходности ОФЗ с постоянным доходом и прочие рыночные ставки продолжат рост, так как риторика ЦБ будет оставаться жесткой».
Владимир Малиновский, главный аналитик, СК «Росгосстрах Жизнь»:»Еще на апрельском заседании Банк России кроме базового - сохранения ключевой ставки неизменной - рассматривал и альтернативное решение - ее повышение на 100 б.п. до 17%. Вероятно, эти сценарии останутся на столе у регулятора и на предстоящей в пятницу встрече. При этом шансы на ужесточение денежно-кредитной политики, по сравнению с предыдущим заседанием, увеличились. Так, инфляция в мае возобновила рост (за неделю с 21 по 27 мая она составила 8,1% в годовом выражении); как корпоративное, так и розничное кредитование, вопреки высоким ставкам, также продолжают увеличиваться (+1,9% и + 1,6% м/м в апреле к марту соответственно). В этих условиях ЦБ, в целях сохранения контроля над проходящими в экономике процессами, может, по нашему мнению, пойти и на повышение ставки. Этот сценарий стали закладывать в цены и инвесторы - в последние недели мы наблюдаем широкую распродажу в долговых бумагах и коррекцию в акциях».
Наталия Пырьева, аналитик, «Цифра брокер»:»Мы полагаем, что вероятность повышения ключевой ставки Банком России на заседании 7 июня высока, учитывая сохраняющееся проинфляционное давление, Так, по данным Росстата, в апреле индекс потребительских цен вырос на 0,5% к марту 2024 года и на 7,84% к апрелю 2023 года. Темпы роста оказались выше, чем ранее показывали недельные оценки - прирост на 0,42% в месячном выражении.Не радует ситуация с инфляцией и в мае: по данным Росстата, за период с 21 по 27 мая, темпы роста потребительских цен составили 0,10% после 0,11% и 0,17% в предыдущие две недели соответственно, что без учета волатильной составляющей индекса потребительских цен, демонстрирует гораздо более скромное замедление темпов роста инфляции.Таким образом, инфляция за последние 12 месяцев превысила 8%, что вдвое превышает таргет регулятора. Кроме того, медианная оценка инфляционных ожиданий в мае возросла до 11,7%, после того, как четыре предыдущих месяца этот показатель снижался.По нашим оценкам, сейчас шансы повышения ставки на 100 б.п. до 17%, так же как и ее сохранения на текущем уровне - равны, при этом мы считаем маловероятным потенциал повышения ставки сразу на 200 б. п. С 1 июля завершается действие масштабной льготной ипотечной программы, что приведет к охлаждению потребительской активности в недвижимости, замедлению темпов роста ипотечного кредитования, и окажет в целом понижательное давление на инфляцию».
