В пятницу, 22 марта, состоится второе в этом году заседание Банка России по денежно-кредитной политике, на котором будет вынесено решение об уровне ключевой ставки. С 15 декабря ставка находится на уровне 16% годовых. На предыдущем заседании, состоявшемся 16 февраля, Регулятор оставил ставку без изменений.
Михаил Васильев, главный аналитик, Совкомбанк: «В базовом сценарии мы ожидаем, что Банк России сохранит ключевую ставку на текущем уровне 16%. Вероятность этого сценария мы оцениваем примерно в 70%. В рисковом сценарии мы допускаем, что ЦБ может повысить ключевую ставку на 100 б.п. до 17%. Вероятность этого сценария мы оцениваем примерно в 30%.
Мы считаем, что Банк России перейдет к последовательному снижению ключевой в третьем квартале (в июле или сентябре), когда инфляция будет устойчиво замедляться. В базовом сценарии к концу года мы ожидаем замедления инфляции до 6% и снижения ключевой ставки до 12%. Полагаем, что средняя ключевая ставка в этом году составит 15,1%.
В текущих условиях сохраняющейся неопределенности с инфляцией и ключевой ставкой наиболее привлекательной идеей для инвесторов мы по-прежнему считаем покупку облигаций с плавающей ставкой - более ликвидных государственных ОФЗ-ПК и более доходных корпоративных флоатеров».
Даниил Болотских, ведущий аналитик, «Цифра брокер»: «Мы ожидаем, что на ближайшем заседании в пятницу Банк России примет решение оставить ключевую ставку без изменений, на уровне 16%.
По данным Росстата, в январе этого года потребительские цены выросли на 0,86% (в декабре - на 0,73%), таким образом, с поправкой на сезонность в годовом выражении (SAAR) месячный прирост цен практически не изменился и составил 6,7% (в декабре - 6,3%). Такие показатели существенно ниже темпов роста цен осенью 2023 года, однако говорить об устойчивом снижении динамики потребительских цен не приходится. Так, согласно данным Росстата, годовая инфляция в феврале ускорилась до 7,69%. Несколько лучше выглядят данные по инфляционным ожиданиям, которые снизились в марте на 0,4 п. п. до 11,5%. По итогам прошлого заседания регулятор указывал, что снижение темпов роста цен в декабре-январе может служить сигналом о достижении достаточной степени жесткости ДКП.
В текущих условиях регулятор также будет обращать внимание на динамику роста предложения в экономике, поскольку высокий спрос и отстающее от не него предложение стали одними из ключевых факторов роста инфляции в 2023 году.В то же время нельзя исключать сценарий, при котором Банк России на пятничном заседании будет вновь рассматривать повышение ставки. Из резюме предыдущего заседания Банка России мы знаем, что регулятор рассматривал два варианта в отношении ключевой ставки: оставить ее неизменной или повысить до 17%. На тот момент в качестве аргументов за повышение ставки назывались отсутствие однозначного свидетельства устойчивого снижения инфляции, ухудшение условий внешней торговли и рост дисконта в стоимости российской нефти Urals. Сейчас этот дисконт вернулся к снижению, а поступающие данные по инфляции все еще говорят об отсутствии устойчивой тенденции по охлаждению темпов роста потребительских цен. Поэтому мы не исключаем повторения сценария предыдущего заседания, однако вероятность повышения ставки, по нашим оценкам, по-прежнему низкая. Мы ожидаем снижения ключевой ставки ближе к лету 2024 года. В ближайшие два заседания Банка России не стоит ожидать снижения ключевой ставки».
Николай Рясков, управляющий директор по инвестициям, УК ПСБ: «Мы ожидаем, что на ближайшем заседании совета директоров Банка России будет принято решение о сохранении ключевой ставки на текущем уровне. К принятию данного решения ЦБ может побудить тот факт, что в феврале динамика цен выросла до 7,7% по сравнению с январем, когда она составляла 7,4% год к году. Вместе с этим, последние данные по инфляции за неделю фиксируют нулевой рост цен, что позволяет предположить, что 22 марта регулятор будет выбирать между сохранением и повышением ключевой ставки. Вероятнее всего, ее оставят без изменений, чтобы проанализировать, являются ли мартовские данные признаком разворота тренда.
Сохранение высокой ставки будет способствовать замедлению темпов роста экономики и промышленного производства. Население и бизнес смогут заметить проявление жесткой денежно-кредитной политики в высоких процентных ставках по кредитам и вкладам. Сохранять средства становится выгоднее, чем тратить. Таким образом, государство регулирует потребительскую активность населения и оказывает давление на инфляцию. Однако денежно-кредитная политика не сказывается напрямую на уровене заработных плат и пособий. В целом она также оказывает влияние на курс рубля, но в настоящее время эта связь не так очевидна, как ранее. Основными триггерами для курса российской валюты остаются динамика импорта и экспорта, а также цены на нефть».
Павел Бирюков, экономист по России, Газпромбанк: «Мы ожидаем сохранения ключевой ставки на текущем уровне (16%) на заседании ЦБ 22 марта.
Последние данные указывают на усиливающиеся отличия между разнонаправленными трендами: ускорение потребительской активности соседствует со снижением ценового давления. Сохраняющийся баланс факторов позволит ЦБ сохранить ключевую ставку неизменной на заседании совета директоров 22 марта. Переход ДКП к смягчению, по нашим оценкам, стоит ожидать ближе к июню: накопленная к тому времени статистика покажет, возобладали ли позитивные тенденции».
Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента, ИК РЕГИОН: «Замедление инфляции и снижение инфляционных ожиданий населения позволяют ожидать, что Банк России на очередном заседании оставит ключевую ставку без изменения, а также сохранит сигнал о возможности смягчения денежно-кредитной политики во II половине текущего года».
Антон Табах, главный экономист, Эксперт РА: «Скорее всего, и ставка, и риторика останутся неизменными. Банк России ожидает эффекта от действий с лета по декабрь, когда ставка была повышена с 7.5 до 16% годовых. «Минутки» прошлого заседания показывают, что Банк России настроен на достаточно жесткую политику, и это уже сказалось на ожиданиях рынка. Плюс не очень понятно, как будут профинансированы новые проекты и задачи, озвученные в послании президента, поэтому самое правильное решение - подождать.»
