Инфляцию, действия ЦБ и рубль обсудили с Валерием Вайсбергом, директором аналитического департамента ИК «Регион».
Далее делимся мнением эксперта от первого лица.
Я думаю, что Банк России будет разделять тему финансовой стабильности, к которой больше относится льготная ипотека, и тему инфляционного таргетирования. Если мы говорим про ипотеку, понятно, что Центральный банк может регулировать спрос не только ставкой, но прежде всего дисконтом к этой ставке.
Например, можно сказать, что правительство видит некоторую проблему с тем, что ряд участников рынка получает деньги сильно ниже не только инфляции, но и ставки. Я могу привести пример сельскохозяйственного кредитования, где с этого года ставка привязана к ключевой. Она по-прежнему остается ниже инфляции, если мы смотрим на текущую год к году, но, если помесячно, с учетом сезонности, она уже становится выше инфляции.
Я думаю, что вопрос о том, какие должны быть параметры, насколько по регионам должны различаться условия по льготной ипотеке, правительство и Центральный банк перенесли на май-июнь. А инфляция - это текущая проблема. Мы видим, конечно, что статистика по ценам достаточно оптимистичная. Скорее всего, по итогам января мы увидим, что инфляция продолжает сокращаться в годовом выражении с учетом сезонности. Но при этом она по-прежнему остается выше таргета ЦБ.
Если мы говорим о февральском заседании, то, скорее всего, мы можем не увидеть существенного пересмотра прогнозов по инфляции и по динамике экономического роста от Центрального банка. Регулятор в последних комментариях фактически нам транслировал, что ситуация развивается в соответствии с его базовым прогнозом. Это значит, что очередное повышение практически полностью будет снято с повестки дня. Можно сказать, что вероятность более раннего снижения ставки тоже существует.
Что касается роста цен на продукты, конечно же, все помнят ситуацию с куриными яйцами. Развивая тему, можно также обратить внимание на бананы. Как известно, Роспотребнадзор ограничил поставки бананов из Эквадора и, вполне вероятно, также ограничит поставки других видов сельхозпродукции - прежде всего, экзотических фруктов, которые не производятся в России. Импортерам придется изловчиться, искать товары у других поставщиков. Это может привести те же самые бананы в разряд быстрорастущих компонентов инфляции.
Еще одна важная тема - ситуация с рублем. Если мы говорим о факторе грядущих выборов, то важно отметить, что решения, которые стабилизировали курс, решения, которые способствуют замедлению инфляции, были приняты еще в прошлом году. Они продолжают действовать. Не зря правительство сказало, что в принципе валютное регулирование, которое было введено в октябре, продолжится после истечения полугодового периода. В первую очередь, это будет сдерживать волатильность. Я подчеркну: на курс это не влияет.
Если говорить про курсовые составляющие, то понятно, что с ситуация экспортом достаточно сложная. Если мы посмотрим на экспорт нефти и нефтепродуктов в январе, то увидим, что он был в ниже, чем в прошлом году. Ситуация осложнилась, что связано с пакетом санкций, которые были введены в декабре. Скорее всего, в феврале экспорт тоже будет пониженный.
Если мы говорим про импорт, то видим, что потребительский спрос остается очень высоким. Статистика банковского кредитования показывает, что люди стали брать меньше кредитов, но это не значит, что они стали расходовать меньше собственных средств, которые у них есть в наличии. Тот факт, что потребительский сектор не сильно поддается влиянию ставки, говорит нам о том, что высокие ставки должны быть достаточно долго.
Я думаю, что, скорее всего, через полгода курс рубля будет более слабым. Мы увидим, что импорт начнет меньше поддаваться влиянию ставки. Что касается экспорта, вполне возможно, что нефть и газ в совокупности будут дешеветь. Это станет настоящим вызовом для рубля.
Но самая большая неизвестная - это то, что будет с инвестиционными потоками. Правительство и разные государственные фонды последние полтора года очень активно искали или возрождали связи с инвесторами из дружественных стран. Вполне вероятно, что мы будем получать какой-то приток по финансовому счету. Если же этого не произойдет, курс будет более слабым: доллар окажется ближе к 95 рублям, чем к 90.
