Крупные эмитенты взяли паузу в размещениях
В январе произошло сжатие первичного рынка долгового капитала. По данным Cbonds, корпоративные заемщики разместили облигации на общую сумму немногим более 118 млрд руб. что почти вдвое меньше год к году. На фоне низкой активности компаний реального сектора основными участниками размещений стали некредитные финансовые организации и эмитенты высокодоходных облигаций (ВДО).
После всплеска активности на внутреннем долговом рынке в декабре 2023 года в январе крупные компании взяли паузу в размещении облигаций. По данным Cbonds, за минувший месяц корпоративные заемщики разместили облигации на общую сумму немногим более 118 млрд руб. Это в 12 раз ниже результата декабря 2023 года и почти вдвое меньше год к году.
Фактический результат января оказался еще ниже, так как в минувшем месяце прошло много технических размещений. По оценкам главного аналитика БК «Регион» Александра Ермака, в начале года были завершены размещения 35 выпусков, которые начались в 2022- 2023 годах, на сумму 31,7 млрд руб. В итоге за месяц на первичном рынке было размещено 46 выпусков облигаций на сумму всего порядка 75,7 млрд руб.
Январь - традиционно не самый лучший период времени для долгового рынка, четверть месяца приходится на официальные праздничные и выходные дни. Кроме того, многие крупные компании спешат с размещениями в декабре. Но все же несколько крупных выпусков состоялись: ОАО РЖД (30 млрд руб.), КамАЗа (10 млрд руб.) и «Полюса» (15 млрд руб.).
Несмотря на пассивность компаний реального сектора, в январе сохранилась активность на долговом рынке финансовых учреждений.
По оценкам Александра Ермака, за месяц было размещено 32 выпуска структурных облигаций общимобъемом 12,78 млрд руб. в том числе 23 - от кредитных организаций (на 5,8 млрд руб.). Еще около 6,7 млрд руб. банки привлекли в рамках размещений классических облигаций.
На общем фоне выделяются небольшие некредитные финансовые организации (лизинговые компании, МФК и другие), а также эмитенты ВДО. Первые разместили в отчетный период облигации на 8 млрд руб.
Как поясняет начальник управления инвестиционного анализа Совкомбанка Дмитрий Никонов, малые финансовые организации «традиционно имеют более высокий запас по процентной марже, чем банки и крупные лизинговые компании, так как работают с более рискованной категорией заемщиков, готовых брать в долг под повышенные ставки». Также из-за исходно высокой базы процентов (ставки по займам МФО исчисляются десятками процентов годовых) им проще, чем банкам, переложить на потребителя рост ставки ЦБ.
«Мы видим интерес к облигационным размещениям компаний не только первого и второго, но также третьего эшелона и представителей сектора ВДО», - отмечает директор департамента долгового капитала инвестбанка «Синара» Рустем Кафиатуллин. По оценкам Александра Ермака, в январе компании сектора ВДО завершили размещения 11 выпусков в целом на 2,2 млрд руб. «Для ВДО большое значение имеет только наличие спроса со стороны инвесторов - физических лиц, а в январе он традиционно довольно высок», - отмечает руководитель департамента рынков долгового капитала БКС КИБ Денис Леонов.
В ближайшие месяцы участники рынка ждут восстановления активности крупных эмитентов реального сектора. «Эмитенты первого и второго эшелонов только-только завершают и закрывают предыдущий финансовый год, постепенно входят в новый 2024 год, прогнозируем постепенное нарастание активности в феврале - марте, и так как никто не ожидает никаких негативных для рынка решений на планируемом на 16 февраля заседании ЦБ, то возможно, что факт заседания не отразится на активности эмитентов», - полагает господин Леонов.
Восстановлению активности компаний будет способствовать повышенный интерес инвесторов к долговому рынку. Ставки достаточно высоки, отмечает руководитель направления DCM департамента корпоративных финансов «Цифра брокер» Максим Чернега, и «инвесторы готовы по этим ставкам давать компаниям деньги, чтобы сейчас зафиксировать высокую доходность».
