Горизонты валютного контроля
Слишком долгий контроль может навредить экономике, считают эксперты
Правительство сообщило, что готовит предложения о продлении требования об обязательной репатриации и продаже валюты на весь 2024 год. С такой инициативой выступил первый вице-премьер Андрей Белоусов, его слова предала пресс-служба правительства. В релизе Белого дома одной из причин продления валютных ограничений называется эффективность действующих мер.
Белоусов признал, что в целом экспортеры выполняют указ. «Это дало возможность покрыть дефицит валюты, необходимой импортерам для сохранения поставок продукции в нашу страну», - подчеркнул он. По итогам октября нацвалюта заметно укрепилась, прибавив 4,5% в месячном выражении. Сейчас курс уже далеко отошел от пиковых значений осени и находится около 90 руб./$, обратил внимание вице-премьер. По состоянию на 18.10 курс рубля на Мосбирже достиг 88,5 руб./$, прибавив 70 коп. с начала торгов.
Позже 23 января президент России Владимир Путин заявил, что считает нужным дорабатывать этот инструмент валютного контроля по мере необходимости. «Если что-то не работает по механизмам возвращения валютной выручки, то мы поправим», - сказал он.
Мнения разделились
Представитель Минфина сообщил «Ведомостям», что данная мера помогла стабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке, поэтому ее продление на данном этапе обоснованно. При этом в ведомстве пообещали рассмотреть и доработать механику возврата выручки, в случае если экспортеры будут сталкиваться с трудностями при ее возвращении, добавил он.
Банк России придерживается другой точки зрения. Весомых оснований для продления обязательной продажи валютной выручки ЦБ не видит, сообщил «Ведомостям» представитель регулятора. Действие указа президента повлияло на валютный рынок умеренно - более сильным в последние месяцы было воздействие денежно-кредитной политики (ДКП), в частности уровня ключевой ставки, пояснил он. Значимый вклад также внес рост стоимостных объемов экспорта по сравнению с летними минимумами. В октябре доля чистых продаж валютной выручки экспортеров составила 91%, а по итогам ноября могла достичь 100%, заявила в интервью РБК в конце декабря председатель Банка России Эльвира Набиуллина. В прошлом году регулятор тоже выступал против административных мер на валютном рынке, при этом после подписания указа президента признал, что это поможет снизить волатильность курса рубля.
Предложение было неожиданным для бизнес-сообщества, особенно в свете того, что до окончания действующего указа остается больше трех месяцев, рассказал «Ведомостям» источник, близкий к Российскому союзу промышленников и предпринимателей (РСПП). Бизнес рассчитывает на дискуссию о продлении обязательной продажи валютной выручки, сообщил «Интерфаксу» президент РСПП Александр Шохин. В случае положительного решения о продлении Шохин просит скорректировать действующие нормы, например снизить долю обязательной продажи и отказаться от дестимулирования расчетов в рублях по экспортным контрактам. Бизнес столкнулся со сложностями при обязательной продаже экспортной выручки по новому механизму из-за необходимости конвертировать рубли, которые используются в осуществлении внешнеторговых расчетов, в валюту для соблюдения требований указа. «Ведомости» писали об этом 14 ноября.
Кроме того, бизнес пока не получил разъяснений по отдельным положениям нормативных правовых актов, регулирующих обязательную продажу части валютной выручки, добавил Шохин. Сейчас для экспортеров действует особый механизм контроля за исполнением указа: они получили от Росфинмониторинга и ЦБ инструкции, как исполнять требования к возврату доходов. Например, от экспортеров требуется составить и утвердить с властями график продаж валюты, раскрывать план управления активами и пассивами, сообщать о не исполненных покупателями обязательствах по действующим контрактам. При этом для бизнеса оставалось неясным, каким образом осуществлять репатриацию и продажу выручки по дочерним предприятиям. Механизм возврата выручки «дочками» действительно не до конца ясен, подтверждали «Ведомостям» консультанты.
Продление валютных ограничений выглядит избыточным, согласен источник, близкий к экспортерам. Из-за риска вторичных санкций транзакции в зарубежных банках затруднены и отсутствие возможности иметь на зарубежных счетах валюту для обеспечения экспорта и импорта создает сложности для компаний, добавил он. Вопрос о продлении стоило бы поднимать в случае перехода курса за 100 руб./$, сейчас же он стабилизировался, отмечает собеседник.
22 декабря президент США Джо Байден подписал указ, который, как заявляется, потенциально способен перевести санкции против России на новый уровень. Он дал минфину полномочия вводить санкции в отношении иностранных банков за помощь в проведении сделок для России. После этого СМИ начали сообщать о проблемах с платежами со стороны китайских и турецких банков.
Логика решений правительства в этой сфере достаточно справедлива и обоснованна, сказал «Ведомостям» представитель «Деловой России». При этом было бы целесообразно регулярно проводить консультации с предпринимательским сообществом и при необходимости более тонко настраивать регулирование, добавил он.
Перспективы рубля
Риск высокой волатильности рубля в случае отмены обязательной продажи валютной выручки сохраняется и желание правительства сохранить инструмент контроля над курсом до конца года объяснимо, считают опрошенные «Ведомостями» аналитики. Тем не менее долгое использование административных мер валютного контроля может затруднить борьбу с инфляцией и продлить период жестких процентных ставок.
Правительство хочет продлить действие механизма, так как ситуация на валютном рынке по-прежнему не выглядит достаточно стабильной, считает главный экономист по России Bloomberg Economics Александр Исаков. Недельная волатильность рубля остается на 30-40% выше нормы 2017-2019 гг. (период относительного равновесия для российской экономики) и это связано со снижением ликвидности биржевого рынка, пояснил он. Сохранение обязательных продаж призвано сохранить глубину внутреннего валютного рынка и ограничить колебания курса.
Согласно декабрьскому заявлению Белоусова, правительство настроило экономические стимулы в расчете на курс около 90 руб./$, напомнил директор аналитического департамента инвесткомпании «Регион» Валерий Вайсберг. Это означает, что кабмин нацелен на уменьшение волатильности нацвалюты при сохранении насыщенности внутреннего рынка товарами повседневного и инвестиционного спроса и сохранении пространства для трансформации экономики.
Позиция ЦБ объясняется тем, что искусственное сокращение волатильности затруднит борьбу с инфляцией и при прочих равных условиях может означать более длительное сохранение высокой ключевой ставки, отметил Вайсберг.
Курс рубля остается важным фактором для инфляции и инфляционных ожиданий населения и бизнеса, поэтому властям важно иметь инструмент контроля над курсом, добавил директор по инвестициям «Астра управление активами» Дмитрий Полевой. Варьируя непубличные параметры указа, правительство может корректировать состояние рынка в нужную сторону, если курс будет устойчиво отклоняться от целевой для правительства траектории.
Российский валютный рынок в меру множественных ограничений трудно назвать эффективно функционирующим, поэтому устранять его поддержку в виде возврата выручки преждевременно, считает управляющий директор «Газпромбанк Private Banking» Егор Сусин. Но однажды этот гипс все же придется снять, так как механизм имеет обратную сторону - расчеты стали сложнее, транзакционные издержки подросли, валютные активы внутри системы не задерживаются, добавил он.
Продление требований по возврату выручки мало что меняет в общем уравнении курса - мера скорее направлена на устранение ожиданий устойчивого ослабления курса после выборов, говорит Полевой. Потенциал продажи валютной выручки экспортерами ограничен уровнем 100% и если фундаментальные факторы, влияющие на курс, заметно ухудшатся, то никакая обязательная продажа не спасет рубль от ослабления, пояснил он. При таком сценарии правительство сможет укрепить нацвалюту лишь путем введения контроля за покупкой валюты Росфинмониторингом.
Действия правительства будут иметь несимметричный результат, добавил руководитель направления аналитики корпоративного бизнеса Дом.РФ Григорий Жирнов. Продление меры вряд ли дополнительно поддержит рубль, но если этого не сделать, то рубль ослабнет. Основную поддержку курсу в ближайшие месяцы будет оказывать скорее жесткая ДКП, эффект от которой реализуется с лагом, прогнозирует эксперт. Во II квартале он ждет укрепления рубля до 85 руб./$. Для курса рубля также важна скорость охлаждения кредитования и роста госрасходов, которые финансировали отток капитала и импорт, добавил Исаков.
