Юань рубль бережет
Сумма ежедневных операций оказалась выше ожиданий
В январе Банк России вернулся к операциям на внутреннем валютном рынке. С 15 по 31 января регулятор ежедневно будет продавать юани из ФНБ на сумму 16,7 млрд руб. а с 1 по 6 февраля - на 15,9 млрд руб. следует из расчетов «Ведомостей» на основе данных ЦБ и Минфина. Такой приток валюты на рынок окажет умеренную, но все же заметную поддержку рублю, считают эксперты.
Суммы ежедневных продаж будут складываться из регулярных операций ЦБ (операции со средствами ФНБ по бюджетному правилу) и нерегулярных (разовые, несистемные траты средств фонда). В декабре нефтегазовые доходы (НГД) федерального бюджета составили 650,5 млрд руб. оказавшись на 199,9 млрд меньше прогноза Минфина. В связи с этим, вернувшись к регулярным операциям по бюджетному правилу (они были приостановлены с 10 августа по 31 декабря 2023 г.), ЦБ будет продавать валюту на сумму 4,1 млрд руб. ежедневно с 15 января по 6 февраля.
К этой величине прибавятся нерегулярные операции - осенью Банк России сообщил, что в 2024 г. в объеме валютных интервенций будут учитываться все траты из ФНБ, совершенные в 2023 г. В первом полугодии 2024 г. ежедневный объем таких операций составит 11,8 млрд руб. сообщал Банк России в декабре. Сумма складывается из трех величин.
Во-первых, у ЦБ накопились обязательства по операциям в рамках бюджетного правила, отложенным с 10 августа по 31 декабря 2023 г. - это покупки на сумму 1,53 трлн руб. Во-вторых, Банк России решил провести зеркальные операции по расходам из ФНБ на финансирование дефицита бюджета в прошлом году - это продажи на сумму 2,9 трлн руб. Разница этих величин предполагает продажи в размере 1,37 трлн руб. (с учетом равномерного распределения на весь 2024 год - 5,53 млрд руб. в день). В-третьих, Банк России продаст валюту в объеме чистого инвестирования средств ФНБ в активы во втором полугодии 2023 г. - первом полугодии 2024 г. Эта величина составляет 731 млрд руб. (6,24 млрд руб. в день).
До конца января Банк России будет также продавать валюту на 0,8 млрд руб. в день, зеркалируя инвестирование средств ФНБ в рублевые активы в первой половине 2023 г. Поэтому с 15 по 31 января сумма чистых продаж составит 16,7 млрд руб. К февралю ЦБ завершит эти операции, и объем продаж уменьшится: с 1 по 6 февраля они составят 15,9 млрд руб.
В декабрьском пресс-релизе ЦБ заявил, что выйдет на рынок 9 января. Это означает, что с 9-го по 12-е число регулятор уже проводит нерегулярные операции и они суммируются с остаточными покупками по бюджетному правилу за декабрь. Они составляют 11,7 млрд руб. в день и проводятся с 7 декабря 2023 г. по 12 января 2024 г. однако транслироваться на валютный рынок начнут только с 9 января. Таким образом, с 9 по 12 января ЦБ проводит регулярные покупки в размере 11,7 млрд руб. и параллельно - нерегулярные продажи на 12,6 млрд руб. В итоге чистые продажи составляют 0,9 млрд руб.
Влияние на рубль
Если убрать из расчета дополнительные нерегулярные продажи и продажи, связанные с отклонением поступления НГД за декабрь, то ЦБ покупал бы 7,7 млрд руб. в день с 15 января (исходя из прогноза Минфина по сверхдоходам в 131 млрд руб. в январе), отметил автор Telegram-канала «Твердые цифры» Родион Латыпов. Но из-за указанных операций сумма интервенций меняется на внушительные 24,4 млрд руб. в день. По оценке аналитика, это эквивалентно тому, чтобы временно повысить цену отсечки по Urals в бюджетном правиле с $60/барр. сразу до $96/барр.
Это окажет существенную поддержку рублю в январе, близкую или даже большую по масштабу, чем в октябре - ноябре, когда нефтяники заплатили НДД, а нефть стоила более $80/барр. спрогнозировал эксперт. Продажи ЦБ могут укрепить курс до 85-87 руб./$, считает директор по инвестициям «Астра управление активами» Дмитрий Полевой.
Однако росту курса рубля может помешать внешнеторговая конъюнктура, считает директор аналитического департамента инвесткомпании «Регион» Валерий Вайсберг. Цены на российскую нефть сейчас находятся на сравнительно низком уровне, а физические объемы экспорта не растут, напомнил эксперт. По его мнению, увеличение продаж Банком России скорее застрахует рубль от риска ослабления, чем приведет к его существенному укреплению.
С этой оценкой согласился главный экономист по России Bloomberg Economics Александр Исаков. По его словам, дополнительное предложение валюты сверх ожиданий может временно укрепить нацвалюту лишь на 20-30 коп. Дополнительным разовым фактором роста курса рубля может стать квартальная выплата НДД нефтяниками - компании будут продавать больше валюты, чем в декабре. В течение месяца нацвалюта может укрепиться в пределах 1-2 руб. к доллару, но не сильнее, заключил Вайсберг.
ЦБ может остаться нетто-продавцом валюты в течение всего 2024 года, считает экономист, автор Telegram-канала Focus Pocus Станислав Мурашов. Из-за динамики цен на нефть регулярные интервенции в рамках бюджетного правила могут стать покупками, но их объем вряд ли будет устойчиво превышать продажи, складывающиеся из остальных операций ЦБ. По оценке эксперта, годовые нетто-продажи ЦБ окажутся на уровне 0,5-1 трлн руб. И станут долгосрочным фактором поддержки рубля. С поддержкой фундаментальных факторов (ожидаемым умеренным улучшением результата по счету текущих операций) рубль в текущем году может закрепиться на уровнях ниже 95 руб./$, ожидает он.
