Как разогнались капвложения

Показатель в 2 раза превысит прогноз правительства

Рост инвестиций в основной капитал по итогам года превысит ожидания правительства и может достичь 10% - это максимум за последние 12 лет, считают опрошенные «Ведомостями» эксперты. Основное влияние на увеличение капвложений оказал бюджетный импульс, а также льготная ипотека. В следующем году из-за сохранения жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) и дефицита кадров рост замедлится, полагают аналитики.

В январе - сентябре 2023 г. общие вложения выросли на 10% по отношению к прошлому году, составив 20,018 трлн руб. следует из данных Росстата. В I квартале динамика была околонулевой (0,7%), уже во II квартале показатель подскочил на 12,6%, а в III квартале - на 13,3%. Почти половина вложений за три квартала была сделана в нежилую недвижимость (7,24 трлн руб.), еще треть - в машины, оборудование и транспортные средства (5,35 трлн руб.). В объекты интеллектуальной собственности вложили почти 1 трлн руб. в жилые здания - 940 млрд руб.

Самый большой рост инвестиций за этот период пришелся на сферу госуправления, обеспечение военной безопасности и социальное обеспечение (+61%), образование (+26,5%), деятельность в области информации и связи (+26,4%), а также обеспечение электроэнергией, газом и паром (+20,6%). Падение инвестиций произошло в административной деятельности (-14,1%), сельском хозяйстве, охоте и рыболовстве (-3,7%) и строительстве (-3,7%).

В сентябре Минэкономразвития улучшило прогноз по росту инвестиций в основной капитал в 2023 г. с 0,5 до 6%. В 2024 г. министерство ожидает рост на 2,3%, в 2025-2026 гг. - на 3%.

По словам управляющего директора рейтинговой службы НРА Сергея Гришунина, инвестиционная активность в III квартале, а также по итогам девяти месяцев 2023 г. оказалась «намного выше ожиданий» и сейчас можно отметить «четко выраженный возрастающий тренд». По его словам, рост по итогам года может составить 7,6%.

На фоне фактических темпов роста инвестиций за первые три квартала официальные прогнозы по 2023 г. выглядят «крайне консервативными», считает эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Михаил Зельцер. Эксперт уверен, что низкий I квартал будет компенсирован высокими II и III кварталами, по итогам 2023 г. общий темп должен быть чуть выше 10%.

Основным драйвером роста стал вклад бюджетных расходов - почти четверть от общей суммы, говорит директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг. По его словам, рост за год может составить 8-10%. В отраслевом разрезе лидерами станут отрасли оборонно-промышленного комплекса, а также сферы, ориентированные на конечное потребление, в частности пищевая промышленность, поясняет Вайсберг.

Причины активности

Частный бизнес инвестирует менее охотно, особенно начиная с ужесточения ДКП в III квартале 2023 г. отмечает Гришунин. При этом по-прежнему большая часть вложений приходится на собственные средства предприятий, в то время как доля финансовых институтов составляет всего 9,2%, признает он.

Рост инвестиций оказался выше ожиданий, потому что участники рынка не до конца оценили влияние бюджетного импульса и ипотеки (в состав показателя Росстат включает затраты, осуществленные за счет средств граждан и юрлиц, привлеченных застройщиками для долевого строительства. - «Ведомости»), полагает начальник управления макроэкономического анализа Совкомбанка Никита Кулагин. Осенью, уже после подъема ставки, были рекордные выдачи по жилищным кредитам и, соответственно, рекордные запуски строительства, выраженные в квадратных метрах, указывает он.

Основные причины инвестиционной активности - это «активное включение компаний в политику импортозамещения, реализация экспортного потенциала и господдержка инвестиционной деятельности», уверена старший аналитик группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Евгения Траутман.

Помимо бюджетного стимула и госрасходов влияют факторы самой разной природы, среди которых можно выделить «рост зарплат и бум инвестиций в потребительских отраслях», добавляет главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах. По словам эксперта, рост показателя составит 8,5%.

Он поясняет, что двузначный темп роста вложений в основной капитал во II и III кварталах был вызван «низкой базой кризисного 2022 года», когда экономика и корпорации только начали адаптироваться к барьерам Запада.

Риски замедления

Сейчас на динамику инвестиций будут влиять в большей степени внутренние факторы, а именно рынок труда, процентные ставки и стоимость фондирования, считает Зельцер. В ноябре глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что экономика России почти полностью задействовала имеющиеся трудовые ресурсы и осталась «без свободных рук». Она также признала, что основным фактором, сдерживающим дальнейший рост экономики, является не столько нехватка денег, сколько кадровый голод и особенно он заметен в машиностроении и химической промышленности. Министр экономического развития Максим Решетников также отмечал, что аномально низкий уровень безработицы тормозит экономику страны.

По мнению Вайсберга, в 2024 г. рост инвестиций замедлится примерно до 1,7% - скажутся «влияние высокой ключевой ставки, изменения в условиях выдачи льготной ипотеки и стагнация инвестиционных программ естественных монополий». Зельцер полагает, что в 2024 г. не стоит ждать высоких цифр, поскольку на фоне дефицита трудовых ресурсов и удорожания кредитов эффективность инвестиций снижается и темп вложений способен замедлиться. Табах считает, что в следующем году на фоне жесткой ДКП, но быстрого роста доходов граждан и высоких госрасходов рост инвестиций будет около 3,5%.