За один день доллар пробил сначала отметку 93 руб. а затем и 94 руб. достигнув максимума более чем за год. РБК спросил у экспертов, как долго будет продолжаться процесс ослабления российской валюты
Хотя эксперты не раз прогнозировали укрепление рубля во втором полугодии, его курс продолжает слабеть. На торгах 2 августа, начинавшихся с отметки 92,3 руб. за доллар, российская валюта упала сначала ниже 93 руб. а затем и ниже 94 руб. По состоянию на 18:25 мск, американская валюта стоит 94 руб. европейская - 103,25 руб. против 101,5 руб. на закрытии предыдущего дня, а китайский юань - 13,07 руб. против 12,9. Рубль теряет позиции к основным валютам с начала 2023 года, но этот процесс ускорился с начала лета: в июне рубль потерял порядка 10% по отношению к доллару, еще 2,3% - в июле. По словам главы Минфина Антона Силуанова, ослабление курса, прежде всего, связано с торговым балансом, кроме того, на него влияет и спрос со стороны туристов, покупающих валюту для поездок за рубеж. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина в качестве основного фактора движения курса также выделяла внешнюю торговлю. «На наш взгляд, основной фактор движения курса в июне-июле - это последствия происходившего в последние несколько месяцев снижения экспорта при одновременно выросшем импорте», - говорила она на брифинге по итогам июльского заседания по ключевой ставке.
Опрошенные РБК эксперты также выделяют в качестве основного фактора сокращение экспорта, которое приводит к уменьшению предложения валюты на рынке при росте спроса на нее со стороны импортеров. В ближайшие дни они не исключают ослабления рубля и до 95 за доллар, но в четвертом квартале ждут роста экспортной выручки, которая может поддержать российскую валюту.
Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова: «Такая картина у нас в начале каждого месяца: проходит налоговый период, и мы идем на более слабые уровни. Складывается впечатление, что есть устойчивый спрос на валюту, для которого, видимо, недостаточно предложение экспортной выручки. В моменты налоговых периодов предложения валюты достаточно, чтобы стабилизировать рынок, вне их - рынок ищет новое равновесие. Физлица также продолжают выводить средства за рубеж. Если обратить внимание на остатки средств в иностранных банках, они продолжают расти, не могу сказать, что здесь траектория как-то поменялась (по данным Банка России на 1 января 2023 года объем депозитов россиян в банках-нерезидентах составлял $63,4 млрд, на 1 апреля - $68,5 млрд. - РБК). Продажи юаней, объявленные ЦБ, в какой-то мере просто компенсируют сокращение продаж валюты по бюджетному правилу. По мере приближения курса к 95 руб. за доллар эти продажи будут сходить на нет. Операции ЦБ позволят сохранить предложение валюты на рынке, но не увеличат его, поэтому влияния на курс не окажут. Август в целом выглядит не очень благоприятно. Во-первых, уже анонсировано снижение объемов экспорта в рамках ОПЕК+, то есть уже есть давление на экспортные доходы. Кроме того, есть сезонная низкая ликвидность рынка, характерная для летних месяцев. Этих факторов, на мой взгляд, достаточно, чтобы вывести курс на 95 руб. к доллару. Исходя из того, что ранее мы достаточно быстро преодолели отметку в 90 за доллар, я думаю, 95 руб. за доллар мы можем увидеть уже в ближайшее время».
Директор аналитического департамента ИК «Регионы» Валерий Вайсберг: «Расчеты за российский экспорт проходят с лагом, сейчас экспортеры фактически продают валюту из той выручки, которую они получили за поставки в мае. Поэтому недавний рост цен и достижение цены барреля Urals почти $65 по итогам июля не отразилось на курсе. Мы пока не вышли на продажу той выручки, которая будет получена при высоких ценах на нефть. Это и есть основной фактор текущего ослабления, на мой взгляд. Вряд ли можно говорить, что сейчас мы находимся на локальных максимумах. Рубль перешел к активному ослаблению, курс доллара вернулся на восходящую линию, поэтому допускаю что в ближайшие дни мы можем протестировать отметку 95 руб. В четвертом квартале рубль будет крепче, чем в третьем. Во-первых, экспортеры получат больше валютной выручки и от них будет большее предложение валюты. Во-вторых, постепенно начнет действовать повышение ключевой ставки: будет ограничен спрос, и мы увидим стабилизацию импорта. Если импорт прекратит расти, сальдо торгового баланса может увеличиться».
Инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций» Александр Бахтин: «Рубль остается слабым из-за ухудшения баланса счета текущих операций, повышенных расходов госбюджета, острой геополитики и локально - в свете завершения июльского налогового периода. Кроме того, в последние дни мы видели усиление глобального доллара (индекс DXY вернулся выше 102 п.) и общее ухудшение риск-аппетита. Подъем цен на нефть и сужение ценового спреда между Brent и Urals транслируются в улучшение позиций рубля с временным лагом, вероятнее всего, ближе к осени. Вклад физического спроса на валюту в связи с сезоном отпусков в рублевом ослаблении присутствует, но, по нашим оценкам, сейчас он не играет определяющей роли для рубля. По нашим оценкам, до конца лета приоритетным сценарием является укрепление рубля до отметок ниже 90 за доллар и уход ниже 100 за евро. Должен сработать фактор ценового роста нефти, наблюдавшегося в конце июля. Развитие девальвационного движения грозит усилением проинфляционных рисков, поэтому при достижении долларом более высоких значений финансовые власти могут задействовать дополнительные меры для стабилизации курса. Можно предположить, что до конца года доллар может откатиться к зоне 82-86 руб.»
Старший аналитик УК «Первая» Владислав Данилов: «По нашему мнению, недавнее ослабление курса рубля по-прежнему связано со слабостью счета текущих операций. Хотя в июле цены на российскую нефть заметно выросли (по сообщению Минфина, в июле нефть марки Urals выросла на 16%, до 64,4 долл./барр.), но рост цен на нефть с некоторым лагом транслируется в выручку компаний-экспортеров, поэтому данный фактор не оказывает заметной поддержки курсу рубля на текущий момент. При этом импорт, а также спрос на валюту в рамках сезона отпусков остаются высокими. Помимо этого, текущая слабость курса рубля связана, вероятно, с окончанием налогового периода, а также ожиданиями того, что ЦБ может начать покупки валюты для Минфина в рамках бюджетного правила, поскольку текущий курс рубля и цены на нефть Urals предполагают объем нефтегазовых доходов выше базового уровня».
Главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Софья Донец: «Мы видим ту динамику, которую наблюдали в первые недели предыдущих месяцев - ослабление на фоне дефицита со стороны предложения валюты по экспортной выручке и некоторого снижения объема торгов с начала месяца относительно конца предыдущего. Ослабление, как показывает опыт предыдущих месяцев, может продолжиться до десятых чисел, а до 95 руб. за доллар нам не так уж далеко осталось, поэтому этот вариант нельзя исключать. С другой стороны, рубль по нашим оценкам по фундаментальным показателям (включая внешнюю сырьевую конъюнктуру, даже с учетом дисконта) недооценен настолько, насколько он не был недооценен с марта 2022 года - примерно на 20%. Эпизоды недооцененности, как и переоцененности могут быть достаточно устойчивыми, как мы это видели в прошлом году (сильный рубль летом). Тогда это было связано с неким лагом в корректировке импорта после его падения, связанного с санкциями. Сейчас импорт, по-видимому, не является фактором ослабления рубля - тот импорт, который сложился за первое полугодие даже оказался ниже наших прогнозов. Но импорт может быть тем фактором, который скорректирует рубль: он будет снижаться на фоне ослабления рубля и его переноса во внутренние цены».
