Игорь Рапохин, старший аналитик по процентным ставкам и долговым рынкам, SberCIB Investment Research: «Мы ожидаем, что ЦБ на ближайшем заседании сохранит ключевую ставку на уровне в 7,5% и жесткий тон комментариев. Экономическая ситуация не изменилась существенно по сравнению с апрельским заседанием. В последние недели рост цен был по-прежнему умеренным и даже оставался несколько ниже годовой цели ЦБ по инфляции в 4%. Рубль стабилизировался после активного ослабления в январе-апреле. С другой стороны, сохраняются инфляционные риски со стороны рынка труда, где во многих секторах экономики наблюдается повышенная конкуренция за работников и, как следствие, рост зарплат опережает повышение производительности. Также не уходят риски со стороны бюджетной политики. Ожидаемый нами сценарий уже заложен в цены российских активов, поэтому их заметные колебания маловероятны».
Павел Бирюков, экономист по России, Газпромбанк: «Мы ожидаем, что на заседании 9 июня ЦБ сохранит ключевую ставку на текущем уровне 7,5%. Сохранение ставки опирается на баланс, наблюдаемый в экономике уже девятый месяц. Склонность населения к сбережению, сдержанный уровень инфляционных ожиданий, а также восстанавливающееся предложение товаров и высокие запасы импортных товаров формируют основные дезинфляционные факторы. Проинфляционные факторы в последнее время были усилены возобновившимся ростом необеспеченного кредитования и перегревом рынка труда. Однако общий баланс, на наш взгляд, сохранился».
Дмитрий Куликов, директор группы суверенных и региональных рейтингов, АКРА: «По сумме факторов, на мой взгляд, сохранение ставки на уровне 7,5% по-прежнему вероятнее ее понижения или повышения на ближайшем заседании. В дальнейшем есть довольно много сценариев, где может понадобиться повышение. В частности, если появятся признаки бума потребления, ключевая ставка, вероятнее всего, будет выше, чем сейчас. Если потеряется восстановительная инерция и бюджетный импульс - ставка будет скорее ниже.
Несмотря на всплеск отдельных показателей потребления в феврале-марте, сейчас есть некое охлаждение, поэтому на мой взгляд, есть возможности для сохранения ставки на неизменном уровне».
Михаил Васильев, главный аналитик, Совкомбанк: «Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 9 июня сохранит ключевую ставку на текущем уровне 7,5% годовых и несколько ужесточит сигнал о готовности повысить ставку позднее в этом году. Полагаем, что на этом заседании управляющие ЦБ также будут рассматривать возможность повышения ставки на 25 б.п. до 7,75%, но, вероятно, отложат его до заседания 21 июля.
Пока текущие темпы инфляции остаются низкими, поэтому повышения ключевой ставки не требуется. Однако проинфляционные риски преобладают, что создает риски разгона инфляции позднее в этом году. В этой ситуации ЦБ, вероятно, снова займет выжидательную позицию и не будет менять текущие параметры денежно-кредитной политики.
Мы полагаем, что сохранение ключевой ставки 9 июня неизменной в целом соответствует ожиданиям рынка и поэтому не окажет значимого влияния на курс рубля, депозитные и кредитные ставки в экономике.Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы инфляция начнет ускоряться за счет произошедшего с начала года ослабления курса рубля, повышенного дефицита бюджета, оживления потребительского спроса и дефицита кадров на рынке труда.По нашим прогнозам, в июле годовая инфляция превысит целевые 4% и к концу года разгонится до 6,5%.Мы полагаем, что на следующем заседании 21 июля Банк России повысит ключевую ставку на 25 б.п. до 7,75%. К концу года мы ожидаем подъема ключевой ставки до 8,5%».
Павел Паевский, аналитик долгового рынка, «РСХБ Управление Активами»: «На очередном заседании Банка России, которое запланировано на 09.06.23, мы ожидаем сохранение значения ключевой ставки на уроне 7,50%.
Последние недельные данные по инфляции внушают умеренный оптимизм. Так, согласно оценке Росстата, показатель инфляции в РФ за неделю с 16 по 22 мая составил 0,04% против 0,04% и 0,00% в предыдущие 2 недели. С начала года показатель достиг отметки 2,19%. Широкая картина инфляции показывает слабый рост цен на услуги (бытовые услуги, гостиницы) и смешанную динамику в базовых плодоовощах (рост в капусте, моркови и картофеле и снижение томатах и огурцах). На наш взгляд, поскольку данные по инфляции за последние несколько недель не демонстрируют ускорение (несмотря на то, что доллар по-прежнему находится около отметки 80р.), это является весомым аргументом на стороне «за» сохранение на текущем уровне в вопросе о пересмотре значения ключевой ставки Банком России на очередном заседании.
Рынок ОФЗ с начала мая в незначительном минусе.Доходности ОФЗ с начала мая начали постепенно расти, основное движение коснулось коротких и среднесрочных выпусков: доходность 2-х летних бумаг достигла 8,07% годовых (+8 б.п. с начала мая). Вероятно, игроки, увидев ускорение недельной инфляции в начале мая (до 0,19% неделя к неделе) начали продавать короткие выпуски в ожидании дальнейшего ее ускорения и на опасениях относительно повышения ключевой ставки. Но, как видим сегодня, ускорения недельной инфляции не произошло.Таким образом, учитывая вышеперечисленный набор факторов, мы больше склоняемся к сохранению значения ключевой ставки на текущем уровне, поскольку ее увеличение будет воспринято излишне жестким для участников рынка, а снижение - нецелесообразным с учетом наличия проинфляционных факторов, о которых мы писали в предыдущих релизах (к примеру, курс доллар США/рубль по «80+» и др.)».
Евгений Кошелев, директор офиса рыночных исследований и стратегии, Росбанк: «Ожидаем ставку неизменной - 7.50%. Совокупность экономических и инфляционных данных не указывает на ускорение темпов роста цен и роста интенсивности спроса. Риторика может остаться жесткой, но ужесточение процентной политики не выглядит оправданным.Ожидаем инфляцию 5.5 % на конец года. Нижняя точка в годовом выражении уже пройдена - с июня начнется рост. Однако ускорение инфляции в терминах месячных приростов (и сезонной коррекцией) ожидаем не ранее осени».
Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента, ИК РЕГИОН: «Я ожидаю, что Банк России оставит ставку без изменений, но может ужесточить сигнал в условиях ускоряющейся недельной инфляции, а также продолжающегося быстрого восстановления потребительского спроса».
Даниил Болотских, аналитик, «Цифра брокер»: «При принятии решения, Банк России в первую очередь опирается на инфляцию и инфляционные ожидания. По данным за апрель, индекс потребительских цен рос на 2,3% год к году. По сравнению с мартом рост остался на уровне февраля в 0,4% или 4,9% годовых. Недельная инфляция с 22 по 29 мая повысилась в 2 раза по отношению к предыдущей неделе и составила 0,08%, что в пересчете на год показывает инфляцию в 4,2%. Как видно из данных, инфляция пока что остается ниже апрельского прогноза Банка России, где сказано, что инфляция будет в районе 4,5-6,5%. Поэтому на ближайшем заседании мы не ожидаем изменений по ставке.
В противовес этому годовые инфляционные ожидания в мае, по данным Банка России, выросли на 0,4 п.п. к апрелю до 10,8%. По-нашему мнению, этого все еще мало, чтобы вынудить ЦБ повышать ставку на ближайшем заседании.Хорошим индикатором служит индекс государственных облигаций Мосбиржи (RGBITR). По сравнению с апрельским заседанием, индекс находится всего на 0,8% выше. Это говорит о том, что рынок тоже не ждет повышения ставки на ближайшем заседании. При прогнозировании ставки до конца года мы рассматриваем 4 сценария, которые зависят от развития инфляции. В рассмотренных сценариях мы опираемся на прогноз ЦБ от апреля месяца, где указано, что средняя ключевая ставка по году окажется в диапазоне 7,3-8,2%. Учитывая текущее развитие ситуации, на данный момент мы не рассматриваем всерьез сценарии с снижением инфляции или наоборот, с резким ее скачком. Исходя из этого ждем ключевую ставку на конец года в диапазоне 7,75-8,75%».
Сергей Коныгин, старший экономист, Инвестиционный банк Синара: «Мы прогнозируем, что ставка останется на уровне 7,5% (как этого ожидает рынок). На данный момент инфляционные риски не материализуются, поэтому мы считаем, что ужесточать денежно-кредитную политику пока рано. Тем не менее мы не исключаем пересмотра нашего прогноза в случае резкого роста недельного ИПЦ (данные будут опубликованы 7 июня). Рынок готов к повышению ставки; мы не думаем, что решение ЦБ РФ значительно повлияет на доходности ОФЗ.
Инфляция в мае замедлилась до ~0,2% м/м (недельные данные) после ~0,4% в апреле. Годовой рост цен остается на многолетних минимумах (2,4% г/г в начале июня). Инфляционные риски до сих пор не материализовались, что было бы весомым аргументом для ужесточения денежно-кредитной политики. Для Банка России важно учесть инфляцию по полному кругу товаров и услуг за май, а также структурную разбивку ВВП за 1К23 (и те, и другие данные будут доступны после заседания совета директоров). Мы считаем, что у ЦБ РФ нет полной экономической картины, чтобы повысить ставку в эту пятницу. Инфляция вырастет в 2П23. По мнению Банка России, ускорение роста цен в наиболее волатильных компонентах в последние месяцы может ускорить и инфляцию в наиболее стабильных компонентах ИПЦ, по мере того как усиливаются ограничения со стороны факторов производства (рабочей силы, производственных мощностей и технологий). Быстрыми темпами растет кредитная активность, в том числе розничная. Это создает условия для увеличения ценового давления, в том числе из-за по-прежнему повышенных инфляционных ожиданий населения и бизнеса».
