Минфин отказался от размещения ОФЗ с плавающей ставкой
Минфин вновь скорректировал тактику заимствований на долговом рынке. На предыдущем аукционе министерство делало упор на облигации с плавающим купоном, которые пользовались повышенным спросом, а теперь вернулось к размещению бумаг с фиксированным купоном и плавающим номиналом. Тем не менее общий объем размещения оказался существенным, составив почти 85 млрд руб. При сохранении такой активности инвесторов в ближайшие месяцы не стоит ожидать возвращения Минфина к практике размещений флоатеров, считают аналитики.
Впервые за два месяца Минфин провел три аукциона по размещению гособлигаций. Как и в середине марта, инвесторам были предложены два выпуска бумаг с постоянным купоном (ОФЗ-ПД) и один выпуск с плавающим номиналом (ОФЗ-ИН, линкер).
Ожидавшегося инвесторами размещения ОФЗ с переменным купоном (ОФЗ-ПК, флоатер) не произошло. «Отсутствие флоатеров на аукционах в эту среду обусловлено стремлением ведомства снизить долю этих инструментов в портфеле», - считает главный аналитик ПСБ Дмитрий Монастыршин. По его словам, в настоящее время флоатеры уже составляют большую долю в структуре госдолга (около 40%. - «Ъ»), чем целевой показатель для Минфина (35%. - «Ъ»).
Но даже и в отсутствие популярных ОФЗ-ПК спрос на представленные гособлигации достиг почти 115 млрд руб. на треть выше среднего результата за аукционный день в апреле. В результате суммарный объем размещения составил 84,6 млрд руб. в полтора раза превысив значения прошлого месяца.
Основной объем заимствований пришелся на более короткий, девятилетний выпуск: при спросе почти на 59 млрд руб. были удовлетворены заявки на 41,1 млрд руб. по средневзвешенной доходности 10,58% годовых.
Главный аналитик ГК «Регион» Александр Ермак обращает внимание, что по этому выпуску Минфин сохранил премию для инвесторов на уровне 3 б. п. но средневзвешенная доходность оказалась на 6 б. п. ниже, чем три недели назад. Спрос же на 19-летние бумаги составил лишь 12,5 млрд руб. из которых Минфин удовлетворил заявки на 6,1 млрд руб. «Сохраняющаяся неопределенность относительно дальнейшей ДКП Банка России снижает интерес к долгосрочному выпуску», - отмечает господин Ермак.
Неожиданно высокий интерес наблюдался к ОФЗ с плавающим номиналом с погашением в мае 2033 года. Он превысил 43 млрд руб. из которых Минфин удовлетворил заявил на 37,4 млрд руб. (второй по величине результат с начала года). Средневзвешенная цена немногим превысила 95% номинала, а средневзвешенная реальная доходность составила 3,11% годовых. Александр Ермак поясняет, что 92,3% выпуска было размещено благодаря четырем крупным заявкам объемом 4-9 млрд руб. «Заем остается привлекательным для институциональных инвесторов, так как помогает показать результат по портфелю выше инфляции», - уточняет начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» Владимир Малиновский.
С начала квартала Минфин разместил на открытом рынке облигации на 410 млрд руб. почти наполовину исполнив квартальный план (850 млрд руб.). Чтобы выйти на этот показатель по итогам квартала, в оставшиеся шесть аукционных дней ведомству надо занимать по 73,3 млрд руб. что заметно ниже привлечений в мае. «При сохранении текущей активности Минфин сможет выполнить план заимствований без размещения флоатеров», - считает Дмитрий Монастыршин.
Однако в случае увеличения дефицита бюджета потребность в привлечении финансирования на открытом рынке неизбежно вырастет, и в отсутствие достаточного спроса инвесторов на классические бумаги Минфин станет более активно использовать ОФЗ с плавающим купоном. Главный экономист банка «Зенит» Марина Никишова обращает внимание, что прогнозируемый банком дефицит бюджета составляет 6-7 трлн руб. при плане в 2,9 трлн руб.
