Игорь Рапохин, старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research: «На заседании 10 февраля Банк России, на наш взгляд, сохранит ключевую ставку на уровне 7,5%. Необходимости в повышении ставки сейчас нет, поскольку в настоящий момент инфляция умеренная. По итогам января инфляция, по нашим расчетам, составит 0,7-0,8% м/м, что ниже аналогичного показателя прошлого года. Индикаторы устойчивой инфляции, в которых сглажены эффекты временных и разовых факторов, остаются ниже 4% в годовом выражении. Это может свидетельствовать о довольно высокой склонности населения к сбережению. Есть и другие факторы, которые сдерживают инфляцию: в январе снизились инфляционные ожидания населения и бизнеса (хотя и остались выше средних исторических уровней), а банки в последние месяцы увеличили ставки по кредитам и депозитам на фоне роста доходностей ОФЗ, а также повысили требования к заемщикам. С другой стороны, тональность комментариев ЦБ, скорее всего, останется жесткой ввиду сохранения инфляционных рисков, которые могут реализоваться позднее в этом году».
Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка: «Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 10 февраля сохранит ключевую ставку на текущем уровне 7,5% годовых, но мы видим, что проинфляционные риски нарастают. Поэтому полагаем, что Банк России или ужесточит сигнал и прямо в пресс-релизе сообщит, что в этом году может понадобиться повышение ставки, или пока сохранит нейтральный сигнал на ближайшие заседания, но еще больше ужесточит риторику с намеком на вероятное повышение ставки позднее в этом году. В пользу сохранения ключевой ставки на текущем уровне выступают замедление инфляции и снижение инфляционных ожиданий. В декабре инфляция снизилась до 11,94%, к 30 января до 11,5%. К концу февраля ожидаем замедления инфляции до 11% и падения ниже 4% к концу марта. Полагаем, что в апреле-мае годовая инфляция будет оставаться ниже целевых 4%, что может удерживать Банк России от повышения ключевой ставки. Инфляционные ожидания населения по данным ЦБ, в январе снизились до 11,6% с 12,1% в декабре. В то же время проинфляционные риски выросли с прошлого декабрьского заседания Банка России. Такими рисками являются ослабление курса рубля, расширение бюджетного дефицита и дефицит кадров на рынке труда. Все три риска стали более выраженными к началу февраля по сравнению с декабрем. В свои прогнозы мы закладываем среднегодовой курс рубля к доллару на уровне 73.В результате мы повысили наш прогноз по инфляции на конец этого года до 7%. В базовом сценарии полагаем, что Банк России в этом году повысит ключевую ставку до 8%».
Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента, ИК РЕГИОН: «Сочетание повышенного инфляционного фона и снижающихся инфляционных ожиданий населения позволит Банку России сохранить ключевую ставку на уровне 7,5% годовых. Сигнал, вероятно, останется без изменения. В целом такое решение предполагает сохранение скорее мягких, чем жестких условий кредитования, что продолжит поддерживать экономику в период продолжающейся структурной трансформации».
Дмитрий Куликов, директор группы суверенных и региональных рейтингов, АКРА: «На мой взгляд, вероятность снижения ставок по сравнению с предыдущим заседанием уменьшилась. В пресс-релизе после декабрьского заседания Банк России обращает особое внимание на развилки в бюджетной политике. Думаю, что именно пока еще не принятые, но уже обсуждаемые меры Правительства, которые повлияют на бюджетный дефицит и объемы использования ФНБ в 2023 году, и будут обсуждаться на заседании в первую очередь. Чем более стимулирующей будет бюджетная политика и чем более сконцентрированными во времени будут новые расходы госбюджета, тем больше ликвидности поступит на рынок по бюджетному каналу, и тем сильнее могут быть компенсирующие шаги в денежно-кредитной политике (чтобы смягчить потенциальное влияние на инфляцию). Бюджетные расходы полного 2023 года в соответствии с действующим сейчас бюджетом должны в реальном выражении снизиться на величину порядка 10% по сравнению с 2022 годом, но вероятны пересмотры плановых расходов вверх. Мы видим, что бюджетная роспись уже выше плановых расходов на 400 млрд руб. Также вероятно использование денег ФНБ не только для финансирования расходов - в январе обсуждались поправки в Бюджетный кодекс, упрощающие вложения средств фонда. Как мне кажется, в том числе поэтому основными вариантами на ближайшем заседании будут сохранение и малое повышение ключевой ставки. Несколько большую вероятность, я бы все же дал сохранению ставки на ближайшем заседании с некоторым ужесточением сигнала».
Сергей Коныгин, главный экономист Инвестиционного банка Синара: «Мы ожидаем, что ставка останется на уровне 7,5%, и не видим каких-либо веских аргументов в пользу того, чтобы ЦБ РФ начал ужесточение денежно-кредитной политики сейчас - но ожидаем этого в 1П23. Декабрьско-январский всплеск инфляции обусловили разовые факторы. По данным Росстата, базовая инфляция (без учета индексации тарифов и сезонных факторов) в декабре была близка к нулю. Мы ожидаем такой же показатель в январе. Основной вклад в недельный рост цен в январе внесло увеличение стоимости фруктов и овощей. Это означает, что скачок цен в декабре (0,78%) и январе (0,74%) вызвали разовые факторы. Потребительский спрос в России остается слабым, норма сбережений подскочила в 3К22 до 12% (максимума с 2019 г.). Мы считаем, что у Банка России нет сильных аргументов инфляционного характера для повышения ставки на ближайшем заседании».
Павел Бирюков, экономист по России, Газпромбанк: «Мы считаем, что ЦБ сохранит ставку на текущем уровне в 7,5%. При этом важным аспектом будет риторика пресс-релиза: вероятно ее ужесточение в свете роста расходов бюджета. Решение сохранить ставку на текущем уровне будет обусловлено сохраняющимся балансом двух факторов: улучшающейся статистики и растущих рисков ускорения инфляции в будущем. Последние данные говорят об улучшении инфляционных ожиданий населения три месяца подряд, несмотря на ослабление рубля, и сохранении спроса на сдержанной траектории. Улучшение ситуации компенсируется ростом опасений быстрого разгона инфляции из-за роста бюджетных расходов и перегрева рынка труда. Мы считаем, что этот баланс факторов поддерживает сохранение ставки на текущем уровне».
Юрий Тулинов, старший вице-президент офиса рыночных исследований и стратегии, Росбанк: «Нашим базовым сценарием на заседание 10 февраля является сохранение ключевой ставки неизменной (7.5% годовых). Вероятность сценария с ужесточением сигнала и/или процентной политики мы оценили бы в 25-35%. Проинфляционные факторы (от курса, бюджета, рынка труда) действительно накапливаются и множатся, что заслуживает упоминания в пресс-релизе. Однако повышать ставку уже сейчас было бы излишним, учитывая, что перспективы восстановления спроса остаются неопределенными, а длинные процентные ставки в экономике (например, доходности ОФЗ) уже находятся сильно выше ключевой ставки. Более точно настроить прогноз на заседание 10 февраля получится после 8 февраля, когда Росстат опубликует порцию социально-экономической статистики и месячный релиз по инфляции (который исторически имел более высокую значимость, чем недельные данные)».
