Инвесторы берут мало, Минфин предлагает не много
Минфин скорректировал тактику заимствований на долговом рынке, предложив инвесторам только среднесрочный выпуск ОФЗ с постоянным купоном и облигации с переменным номиналом. Однако спрос на госбумаги оказался небольшим на фоне турбулентности долгового рынка. В результате были размещены лишь классические гособлигации всего на 15,3 млрд руб. А от размещения инфляционных облигаций Минфин и вовсе отказался из-за слишком агрессивных заявок инвесторов.
Минфин внес изменения в тактику заимствований на долговом рынке. 22 марта министерство предложило гособлигации с постоянным купоном ( ОФЗ-ПД) и с плавающим номиналом (ОФЗ-ИН, линкер). Ранее министерство еженедельно размещало не менее двух выпусков классических госбумаг, один из которых всегда был срочностью свыше девяти лет, и один раз в три недели добавляло линкер. «Такие выпуски не пользуются популярностью у инвесторов», - отмечает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. На двух аукционах в феврале по длинному выпуску (ОФЗ-ПД серии 26242) было размещено лишь 7,3-7,4 млрд руб. Облигации ОФЗ-ИН размещались на прошлой неделе, но тогда при спросе 15,1 млрд руб. привлечено было всего 7,3 млрд руб.
Поэтому и от текущих аукционов участники рынка не ожидали весомых результатов. В ходе размещения ОФЗ-ПД спрос составил лишь 32,7 млрд руб., что в 1,6 раза ниже, чем на предыдущем аукционе по этим бумагам, состоявшемся 22 февраля. Вместе с тем Минфин удовлетворил почти половину заявок на 15,3 млрд руб. Причем на самые крупные из них (объемом 1-2,5 млрд руб.) пришлось больше половины объема размещения.
Доходность по цене отсечения составил 10,19% годовых. По оценке управляющего по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Дмитрия Грицкевича, премия к кривой доходности составила 5 б. п. Снижение спроса на долговые бумаги произошло на фоне ухудшения рыночной конъюнктуры - из-за жестких заявлений ЦБ по итогам последнего заседания совета директоров и разворачивающегося банковского кризиса в США и Европе. «На внешнем негативе кривая доходности госбумаг за неделю поднялась на 10-20 б. п., и сокращение предложения со стороны Минфина в целом может быть позитивным сигналом для рынка», - отмечает господин Грицкевич.
При этом аукцион по размещению ОФЗ-ИН и вовсе был признан несостоявшимся «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен». Главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак отмечает, что интерес был низким и на дебютном аукционе этого выпуска, который состоялся неделей ранее. «В связи с низкой ликвидностью этого выпуска инвесторы могли затребовать более высокую премию по доходности, на которую Минфин не согласился», - отмечает Михаил Васильев.
Интерес к инфляционным бумагам снижается и на фоне снижения инфляции в России. По данным Росстата, годовая инфляция на 20 марта замедлилась до 5,1%, а за неделю составила 0,1%. «Последние недели фиксируется околонулевая динамика цен. С учетом того что наминал ОФЗ-ИН пересчитывается на динамику инфляции с двухмесячным лагом, инвесторы воздерживаются от покупок линкеров, чтобы не попасть в данный расчетный период», - отмечает Дмитрий Грицкевич. Михаил Васильев также добавляет, что на фоне банковского кризиса на Западе, снижения нефтяных цен и ослабления рубля про инфляционные риски выросли.
В итоге для исполнения квартального плана, который установлен на уровне 800 млрд руб., на следующей неделе Минфину необходимо привлечь 121 млрд руб. Это более чем вдвое выше среднего объема заимствований в более удачные аукционные дни, поэтому участники рынка сомневаются, что квартальный план будет исполнен. «В целом Минфин имеет достаточно резервов и пока тратит заначки, чтобы финансировать дефицит бюджета и не давить на долговой рынок большими объемами размещений», - отмечает господин Васильев. Тем более что в последние два месяца оперативные данные показывают снижение госрасходов, что, вероятно, снизит и бюджетный дефицит, отмечает Дмитрий Грицкевич.
