Новая версия бюджетного правила и ускорение продаж юаней в феврале не помогло рублю укрепиться - особенно он ослаб в паре с долларом. Какие факторы влияли на курс рубля в феврале и будут влиять в дальнейшем - в материале РБК
Минфин и Банк России в январе объявили о начале продаж юаней в рамках бюджетного правила. На этих новостях рубль немного укрепился к доллару (с 69,9 до 68,5) и юаню (с 10,3 до 10,07). В целом же по итогам первого месяца курс рубля к доллару повысился с 71,1 до 69,82, но к юаню, наоборот, снизился с 10,11 до 10,3.
В феврале ведомства анонсировали увеличение объемов продаж юаней - с 54,5 млрд до 160,2 млрд руб. (в эквиваленте). Но этот факт уже не оказал поддержки рублю. С 1 по 27 февраля по отношению к доллару российская валюта ослабилась с 70,2 до 74,6 (более чем на 6%) к вечеру понедельника, 27 февраля, а к юаню - с 10,4 до 10,73 (более чем на 3%).
Объем валютных операций российского регулятора слишком незначителен для перелома общего тренда на ослабление рубля, который формируется на фоне сокращения экспортной выручки из-за нефтяных санкций, констатируют эксперты. Этому способствовал и повышенный спрос на валюту в феврале, указывают они. Не в пользу рубля играет и укрепление доллара на глобальном рынке.
Почему курс рубля снижался
Продажа валюты и последующее увеличение объемов таких продаж в теории должно было оказать поддержку рублю как в паре с юанем, так и в паре с другими валютами, в том числе с долларом, - но этого не произошло.
«Объем интервенций недостаточен для того, чтобы переломить общий тренд», - констатирует главный экономист Райффайзенбанка Станислав Мурашов. Операции ЦБ даже в увеличенном февральском объеме не могут компенсировать сокращение экспортной выручки, которое продолжается в рамках периода адаптации к нефтяным санкциям, объясняет эксперт. Но если бы продаж валюты не было, «фундаментально рубль мог быть еще слабее», заключает Мурашов.
Ослабление рубля - это тренд, который складывается еще и на фоне восстановления импорта и сокращения профицита текущего счета, добавляет главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец. «В январе он (профицит текущего счета. - РБК) был оценен в $9-10 млрд, что больше, чем мы ожидали. В феврале он продолжит снижаться, как нам кажется, и будет складываться в районе $5 млрд», - говорит эксперт. Этот показатель - «пограничное состояние», при котором высокое значение для рубля приобретает динамика импорта и динамика внутреннего спроса на валюту, обращает внимание Донец.
Директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг указывает, что на ослабление рубля может влиять «достаточно много разрешений», полученных на продажу бизнесов нерезидентов: «Покупатели этих бизнесов могли приобретать валюту в феврале». «Плюс были длинные выходные, которые инвесторы по старой привычке «пересиживают» в валюте, даже несмотря на то что ожидались санкции», - объясняет он.
Почему рубль сильнее проиграл доллару, а не юаню
На то, что ослабление рубля к доллару и юаню происходит по-разному, кроме операций ЦБ на внутреннем рынке могут влиять и другие факторы, указывает Мурашов. «Скорость ослабления рубля к той или иной валюте зависит от глобального курса этой валюты - расхождения во внешнем и внутреннем курсе валют присутствуют, но они быстро компенсируются. Доллар долгое время укреплялся, сейчас он довольно волатилен», - продолжает Донец. Операции ЦБ оказывают определенное влияние на позиции рубля в обеих парах, признает эксперт, «но это не доминирующий фактор».
«Те объемы валюты, которые продает регулятор, не способны развернуть движение, они скорее могут сгладить волатильность. Тем более, что кроме операций по линии ФНБ, у нас идут торговые потоки и в долларах, и в евро, и они достаточно волатильны - сложно сказать, когда и сколько было продано. С операциями же ЦБ все понятно - есть конкретная цифра продажи на каждый день», - согласен Вайсберг.
Скорее, рубль ослабевает на фоне общего тренда на укрепление доллара и юаня, полагает аналитик «Финама» Андрей Маслов. «Сильные макроэкономические данные в США подтолкнули рынки к тому, что теперь ожидается дальнейшее повышение процентной ставки со стороны ФРС на ближайших заседаниях», - объясняет он. Свои позиции к доллару сдает и юань, обращает внимание Вайсберг: «Если в начале месяца курс юаня был 6,74 к доллару, то в конце - 6,97». Причина этого - предполагаемое ужесточение денежно-кредитной политики в США, говорит эксперт. Динамика рубля к юаню тоже отражает этот процесс, считает Вайсберг.
Логично, что если бы Минфин продавал доллары, это дало бы чуть более весомую поддержку рублю, допускает Маслов. «Однако, опять же, это вряд ли можно назвать критическим фактором в текущих условиях», - резюмирует он.
Как новые санкции могут повлиять на рубль
24 февраля США ввели санкции против еще 11 российских банков (Московский кредитных банк, «Уралсиб», «Зенит» и другие), 25 февраля о санкциях в отношении Росбанка, Тинькофф Банка и Альфа-банка объявил Евросоюз. Это ограничило для них проведение операций с валютой. Также в рамках новых пакетов, приуроченных к годовщине начала специальной военной операции на Украине, были введены санкции на поставки в Россию ряда товаров.
«В более среднесрочной перспективе комбинация более «узкого» ручейка валюты за рубеж и жесткого контроля над импортом - фактор в пользу рубля», - пишет в обзоре директор по инвестициям «Локо-Инвеста» Дмитрий Полевой. Вместе с постепенной подстройкой сырьевого экспорта к санкциям это позволяет сохранить прогноз небольшого укрепления рубля во втором квартале 2023 года - до 70-73 за доллар, отмечает он.
Вайсберг более значительным фактором называет приостановку членства России в FATF (международная организация по борьбе с отмыванием денег). «Потенциально эта ситуация более опасна, чем отключение от SWIFT каких-то конкретных банков. Приостановка членства в FATF - фактор, который может распространяться и на другие финансовые институты, которые не находятся под санкциями - все транзакции, платежи могут подвергаться дополнительному контролю. Все это приведет к тому, что может потребоваться перенастройка цепочек параллельного импорта, цепочек проведения платежей», - рассуждает эксперт. В итоге, все это может привести к сокращению импорта, что будет способствовать укреплению рубля.
