Нефтерубль не в пользу бюджета
Их объем снизился на 24% из-за падения цены на нефть и крепкого рубля
В 2025 г. общий объем нефтегазовых доходов (НГД) снизился почти на 24% год к году и составил 8,48 трлн руб. (11,131 трлн руб. за 2024 г.), следует из данных Минфина. Это оказалось на 177 млрд руб. меньше, чем запланировано сентябрьскими поправками к бюджету на 2025 г. (ожидалось 8,654 трлн руб.).
Дополнительные НГД за прошлый год резко сократились - они были на уровне 84,1 млрд руб. против 1,3 трлн руб. в 2024 г. Минфин прогнозировал еще меньший объем - 78,3 млрд руб. Такую динамику ведомство объясняло снижением средней цены на российскую нефть. По итогам декабря она упала год к году на 38,24% и составила $39,18/барр. следует из данных Минэка.
В декабре доходы от нефти и газа в целом составили 447,8 млрд руб. это на 43% ниже, чем за аналогичный месяц 2024 г. Относительно предыдущего месяца снижение составило 15,65% (530,9 млрд руб.).
Ведомство ожидает отрицательного объема дополнительных НГД в январе 2026 г. по прогнозу он составит минус 231,9 млрд руб. следует из сообщения ведомства. Динамика год к году оказалась резко негативной, в январе 2025 г. показатель был в области положительных значений - 80,3 млрд руб. В декабре дополнительные НГД также были в отрицательной зоне - минус 137,6 млрд руб.
Совокупный объем средств от продажи иностранной валюты и золота составит 192,1 млрд руб. в период с 16 января по 5 февраля 2026 г. сообщил Минфин. Ежедневный объем продажи иностранной валюты и золота составит 12,8 млрд руб. добавило ведомство в пресс-релизе. Вместе с операциями зеркалирования инвестиций из ФНБ, которые проводит ЦБ, объем должен составить 17,4 млрд руб. подсчитал экономист Егор Сусин.
Почему упали нефтегазовые доходы
НГД сократились на 24% к 2024 г. из-за трех факторов, считает старший управляющий директор, руководитель Центра макроэкономических исследований «Сбера» Александр Исаков. Во-первых, снизилась среднегодовая цена на российскую экспортную нефть на 18%. Во-вторых, среднегодовой курс рубля укрепился к доллару на 10%. В-третьих, сократилась добыча нефти на 3% за счет сокращения квоты в ОПЕК+. С ним согласен инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов.
Средняя цена нефти для налогообложения составила в 2025 г. всего $54/барр. также более крепким оказался и курс доллара - 83,7 руб./$, согласен директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг. По его оценке, рублевая цена нефти для налогообложения снизилась до 4539 руб./барр. против 6283 руб./барр. в 2024 г. В постоянных ценах (с учетом инфляции в России) рублевая цена на нефть в 2025 г. оказалась всего на 1,5% выше, чем в 2020 г. указывает Вайсберг.
На декабрьскую динамику также влияло снижение цен на нефть, обращают внимание эксперты. В частности, цена на российскую нефть в декабре упала до $39,2/барр. после $44,9/барр. в ноябре и $53,7/барр. в октябре, что связано с расширением дисконта, отмечает Исаков. Кроме того, в декабре Минфин выплатил нефтяникам компенсацию за топливный демпфер, неполученный ими в сентябре, - порядка 40 млрд руб. говорит Вайсберг.
В декабре на фоне санкций США в отношении «Роснефти» и «Лукойла» цепочка поставок в Азию стала перестраиваться, добавил партнер Kasatkin Consulting Дмитрий Касаткин. «В момент адаптации дисконт обычно расширяется, что мы и наблюдали, но это временное явление», - добавляет он.
Прогнозы на 2026 г.
НГД федерального бюджета в 2026 г. правительство ожидает в объеме 8,918 трлн руб. (3,8% ВВП). В 2027 и 2028 гг. объем НГД составит 9,05 трлн руб. и 9,7 трлн руб. соответственно. В этом году Минфин не ожидает получения дополнительных НГД, следует из проекта бюджета, показатель будет на уровне минус 38,5 млрд руб. На 2027 г. прогнозируемый общий объем дополнительных НГД составляет 342,1 млрд руб. На 2028 г. - 782,6 млрд руб. следует из приложения к проекту бюджета.
По оценкам Вайсберга, федеральный бюджет в 2026 г. получит примерно на 1 трлн руб. меньше НГД, чем запланировано. В 2026 г. НГД будут ниже уровня 2025 г. полагает Исаков. По его оценке, за счет снижения среднегодовой цены на российскую нефть до $48/барр. НГД опустятся до 7 трлн руб. (план Минфина - 8,9 трлн руб.), несмотря на восстановление объемов добычи. Причем такой сценарий предполагает ослабление курса рубля до 86,5 руб./$ в среднем за 2026 г. при сохранении текущего курса НГД будут в районе 6,5 трлн руб. указывает эксперт.
Касаткин ожидает незначительного роста НГД в пределах 2-3%. Минфин сможет уложиться в план в оптимистичном сценарии из-за высокой геополитической напряженности на Ближнем Востоке и возможного ослабления рубля, добавляет эксперт.
По прогнозам главного экономиста ВТБ Родиона Латыпова, цена нефти до налогообложения в среднем в 2026 г. составит $48/барр. В декабре прошлого года цена составила $39/барр. что заметно ниже прогноза Минфина на текущий год - $59/барр. отмечает он. «Поэтому мы полагаем, что с высокой вероятностью в апреле Минфин снизит прогноз по цене на нефть, внесет правки в бюджет, учитывающие эти изменения, и скорректирует план по нефтегазовым доходам», - говорит Латыпов.
По сравнению с утвержденным федеральным бюджетом в 2026 г. реальные условия будут более негативными, по крайней мере в части среднегодовой валютной цены экспортируемой нефти (около $50/барр. против $59/барр. в плане), говорит старший директор группы суверенных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов.
Недобор НГД по сравнению с действующим планом в умеренно консервативных сценариях может составить около 0,7% ВВП, прогнозирует он. «В реалистичных стресс-сценариях теоретически можно обосновать недобор порядка 1,5% ВВП, но, на мой взгляд, пока что по этим сценариям мы не идем», - считает он.
