Объем размещения ОФЗ на последних аукционах не превысил 100 млрд рублей
На последних аукционах по размещению гособлигаций Минфину не удалось разместить бумаги даже на 100 млрд руб. что оказалось в 2,5 раза хуже показателей предшествующей недели. Для расширения спроса не помогло и увеличение премии по доходности. Низкая активность инвесторов связана с ожиданиями масштабных размещений облигаций с плавающим купоном, выпуски которых Минфин зарегистрировал ранее.
Состоявшиеся 22 октября аукционы по размещению ОФЗ с фиксированным доходом не вызвали значительного интереса со стороны инвесторов. Суммарный спрос составил менее 149 млрд руб. более чем в 2,2 раза ниже показателя предшествующей недели. При этом объем размещения сократился еще более существенно - в 2,6 раза, до 98,4 млрд руб.
Активность инвесторов упала вместе со снижением доходностей на рынке государственного долга на фоне состоявшегося телефонного разговора президентов России и США. По итогам недели (15-21 сентября) доходность в среднем по сегменту ОФЗ-ПД снизилась на 32 базисных пункта (б. п.). «Наиболее сильно снизились доходности по краткосрочным выпускам (сроком до 1,3 года) - на 54-100 б. п. до 13,8-14,5% годовых, по долгосрочным выпускам - на 27-39 б. п. до 14,8-15% годовых», - оценивает главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак.
Для удовлетворения большего числа заявок Минфину даже пришлось пойти на увеличение премии по доходности к вторичному рынку. По оценке Александра Ермака, при размещении двенадцатилетнего выпуска (средневзвешенная доходность 16,11% годовых) премия составила 14 б. п. по восьмилетнему выпуску (15,1% годовых) - 12 б. п. На предшествующих аукционах премия составляла 8-12 б. п. При этом аналитики отмечают, что, несмотря на почти двукратный рост числа заявок (до 1,2 тыс. штук), основной объем пришелся на несколько крупных сделок. «На первом аукционе на сделки объемом более 1 млрд руб. пришлось почти 77% объема размещения, на втором аукционе доля крупнейших сделок превысила 95%», - оценивает господин Ермак.
Снижение спроса на аукционах по госбумагам - это отражение повышенной осторожности инвесторов в преддверии заседания Банка России, отмечают эксперты. Большинство аналитиков ожидают, что 24 октября регулятор сохранит ключевую ставку в размере 17%. Как отмечает главный экономист ВТБ Родион Латыпов, в пользу такого решения говорят вышедшие с последнего заседания регулятора данные о том, что пространство для снижения ключевой ставки в остаток текущего года сузилось по сравнению с летними месяцами. В частности, выросли инфляционные ожидания у предприятий в преддверии повышения ставки НДС. «Компромиссным сценарием может стать снижение к лючевой ставки на 50 б. п.», - считает управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Дмитрий Грицкевич.
Снижение спроса на аукционах может быть связано и с ожиданиями предложения от Минфина облигаций с плавающим купоном. На прошлой неделе министерство зарегистрировало два выпуска флоатеров общим объемом 2 трлн руб. Но пока размещение таких бумаг откладывается, и портфельные управляющие придерживают ликвидность до их появления на рынке.
Дальнейшее развитие ситуации на долговом рынке будет зависеть в первую очередь от итогов заседания Банка России и комментариев его представителей. Как считает Дмитрий Грицкевич, текущие консервативные ожидания рынка по сохранению ключевой ставки создают предпосылки для продолжения восстановления рынка ОФЗ даже при умеренно-позитивных результатах заседания. Поэтому до конца года она ждет восстановления индекса RGBI до 118-120 пунктов, в 2026 году - выше 130 пунктов. Этому будет способствовать и размещение флоатеров, без которых Минфину будет сложно выполнить квартальный план, - с учетом последних поправок к бюджету заимствования на год увеличены на 2,2 трлн руб. почти до 7 трлн руб. С учетом ранее проведенных размещений (более чем на 5,1 трлн руб. по номиналу) до конца года придется разместить облигации почти на 2 трлн руб. «Несмотря на желание ведомства уйти от процентного риска и снизить долю флоатеров, именно за счет их размещения будет удовлетворена потребность покрытия дефицита бюджета», - резюмируют аналитики инвестбанка «Синара».
