В ОЭСР увидели в пошлинах угрозу, однако пока глобальная экономика растет за счет ускоренных поставок первого полугодия
Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) обновила прогноз по росту мировой экономики. Сентябрьская версия документа отражает улучшение оценок в сравнении с июнем, несмотря на заявления о негативном влиянии пошлин США на глобальную торговлю. ОЭСР ожидает роста мирового ВВП к концу года на 3,2% - это на 0,3 процентного пункта (п. п.) больше, чем предполагалось тремя месяцами ранее.
На 2026 г. прогноз остался неизменным - рост на 2,9%. Улучшение прогноза коснулось и мировой инфляции - она зафиксируется на уровне 3,4%, а не 3,6%, как ожидали в июне. В 2026 г. рост цен, по оценкам авторов доклада, составит 2,6%.
Эксперты ОЭСР отмечают, что в первой половине года развитие мировой экономики оказалось более устойчивым, чем считалось ранее. Поставки наращивались, поскольку продавцы хотели поскорее сбыть товары до введения тарифов американцами.
На 0,2% улучшился прогноз ОЭСР по США. Ожидается, что к концу года американская экономика даст рост в 1,8% (в 2024 г. рост ВВП составил 2,8%). Перспективы роста экономики КНР также улучшены: она может вырасти на 4,9% вместо 4,7%. ВВП еврозоны может вырасти на 1,2% вместо прогнозируемого ранее 1%-ного роста.
Индийская экономика может увеличиться на 6,7% вместо 6,3%. Значительно улучшился прогноз по Мексике: ожидается, что к концу 2025 г. ее экономика вырастет на 0,8%, а не на 0,4%, как ожидали в ОЭСР в июне. Ухудшился прогноз по Германии - ожидается рост на 0,3% вместо 0,4%, по Аргентине - 4,5% вместо 5,2%, по ЮАР - 1,1% вместо 1,3%.
Рост ВВП России в 2025 г. эксперты ОЭСР оценили в 1%, как и в июне. По инфляции же авторы доклада понизили прогноз до 8,5% - это на 1,2 п. п. меньше, чем ожидалось летом.
МВФ в июле прогнозировал рост мирового ВВП по итогам 2025 г. на 3%, а в 2026 г. - на 3,1%.
Перспективы мировой экономики
Страны в целом успешно приспособились к изменению тарифного режима, но такая картина не дает оптимистичного настроя на будущий рост, полагают эксперты, опрошенные «Ведомостями». «Индия, Китай, Канада, Бразилия продемонстрировали высокий уровень устойчивости к внешним шокам», - говорит директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг. Это объясняется как опорой на растущий внутренний спрос, так и относительно успешной ребалансировкой каналов экспорта, указывает он.
«В США сохранение роста связано с инвестициями в новые технологии, в некоторых странах, как в Китае, с более высоким уровнем поддержки от государства. Но это временное ускорение роста, подстройка к новым условиям», - отмечает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. С ней согласна заместитель директора Центра исследований структурной политики НИУ ВШЭ Анна Федюнина. Прогноз отражает скорее краткосрочный эффект оживления торговли, чем устойчивый долгосрочный тренд, и не дает оснований для уверенного оптимизма в среднесрочной перспективе, полагает Федюнина.
Основная причина улучшения прогноза - это учет текущей реакции мировой экономики на тарифы, признает экономист и автор Telegram-канала TrueEcon Егор Сусин. «К сожалению, это вряд ли говорит о том, что долгосрочные темпы роста мировой экономики будут выше», - отмечает он.
Факторы риска
Несмотря на улучшение прогноза на ближайшее будущее, эксперты ОЭСР тем не менее акцентировали внимание сразу на нескольких проблемах. Усиленный рост ряда развивающихся стран, таких как Бразилия, Индия, Турция и Индонезия, был связан с временными удачными факторами, которые вряд ли сохранятся в будущем.
В США и некоторых странах еврозоны, включая Францию и Италию, снизился уровень потребления. Темпы роста экономики США, несмотря на улучшение прогноза, в целом замедлятся, ожидают эксперты организации. Держаться на плаву американской экономике позволяет успех технологических компаний, в то время как тарифная и миграционная политика сдерживает рост, считают в ОЭСР. Там призывают решить вопрос с пошлинами как можно быстрее и сделать правила игры более ясными.
В ОЭСР также признали ухудшение ситуации на рынке труда в ряде стран, в том числе в США, Германии, Индии, Австралии, ЮАР и Канаде. Рост заработных плат также не всегда поспевает за инфляцией.
Фактором риска в ОЭСР считают и увеличение капитализации криптоактивов - если в январе 2023 г. их сумма достигла $830 млрд, то к сентябрю 2025 г. они составили уже $3,9 трлн.
Хотя в организации указывают, что традиционные финансовые институты все чаще признают криптовалюты, однако на рынок негативно может повлиять сам факт высокой изменчивости их цен.
Инфляция и госдолг как фактор замедления экономики
В отношении инфляции в ОЭСР хотя и проявили оптимизм, но указали на то, что продуктовая инфляция остается высокой, а в США и Британии ожидания инфляции в домохозяйствах самые высокие за последнее время.
Важность фактора продуктовой инфляции признала и Орлова. Она может негативно повлиять на инфляционные ожидания населения и бизнеса и вынудить мировые ЦБ действовать жестче, что, в свою очередь, ускорит торможение роста.
По словам Сусина, рост непроизводительных госрасходов будет оказывать давление на госдолг и бюджеты, что будет усиливать давление на центральные банки со стороны правительств с целью сдержать рост расходов на обслуживание долга. Это увеличит толерантность к инфляции, полагает он.
Вайсберг же считает, что денежно-кредитная политика развитых стран будет смягчаться вслед за решением ФРС. И все же в отношении более долгих перспектив он тоже рассчитывает, что рост будет замедляться. Одна из причин - растущий госдолг США, КНР и ряда стран ЕС.
Федюнина полагает, что мировая экономика замедлится в случае нового витка протекционистских мер США и других крупных экономик, не говоря уже о возможных внешнеполитических факторах и конфликтах, которые могут вспыхнуть. Кроме того, инфляция продолжает оставаться «больным» фактором, отмечает она. «Если она продолжит сохраняться на высоком уровне, то центробанки будут вынуждены дольше сохранять высокие ставки, что ограничит инвестиции и потребление», - добавляет эксперт.
Признаки охлаждения мировой экономики заметны уже сейчас, говорит Федюнина. По ее словам, домохозяйства развитых стран сокращают расходы, деловая активность ослабевает, поэтому к пересмотру прогноза в сторону повышения стоит относиться с осторожностью. Издержки будут расти, что будет предполагать устойчивую инфляцию и медленные темпы роста мировой экономики, соглашается Сусин.
