Инвесторы ожидают сохранения жесткой монетарной политики ЦБ
Нестабильность на финансовом рынке, а также жесткие заявления главы ЦБ в отношении ДКП привели к росту ставок на рынке гособлигаций. Доходность трехмесячных ОФЗ стремительно преодолела уровень 21%, по более длинным бумагам держится возле 16% годовых. Участники рынка не исключают роста ставок в случае дальнейшей эскалации торгового противостояния в мире, что приведет к падению цен на сырье и ослаблению рубля. С учетом действия этого проинфляционного фактора Банк России может еще дальше отложить смягчение монетарной политики.
Доходность самого короткого выпуска ОФЗ, с погашением в июле 2025 года, на биржевых торгах 8 апреля достигала отметки 21,3% годовых, что почти на 0,5 процентного пункта выше значений закрытия понедельника. По итогам дня бумага остановилась на отметке 21,11% годовых, максимального значения по итогам дня с 19 декабря 2024 года, то есть до того момента, как ЦБ принял решение впервые оставить ключевую ставку на уровне 21%.
Доходности более коротких выпусков преимущественно снижались, отыгрывая часть подъема, произошедшего днем ранее. По итогам дня ставки среднесрочных бумаг опустились на 0,16-0,4 базисного пункта (б. п.), до 16,4-17,08% годовых, по долгосрочным - на 16-28 б. п. до 15,6- 16,2% годовых. Однако даже с учетом этой коррекции доходности остаются на 17- 62 б. п. выше значений конца марта. «Снижение цен госбумаг происходит на фоне сохранения довольно высокой активности инвесторов - ежедневные объемы сделок составляют 20-21 млрд руб.», - отмечает главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак.
Уверенное снижение цен на долговом рынке началось после мартовского заседания Банка России, на котором регулятор в очередной раз сохранил ставку на уровне 21%. Хотя решение и совпало с прогнозами большинства участников рынка, но их разочаровала риторика регулятора, которая оказалась недостаточно мягкой. Как итог инвесторы начали закладывать в котировки более длительное удержание ключевой ставки на рекордном уровне. Эти опасения подтвердила во вторник и глава Банка России Эльвира Набиуллина на встрече с фракцией КПРФ в Госдуме. Она заявила, что высокой ключевая ставка «будет продолжительное время», однако в ЦБ рассчитывают, что этот период «не будет бесконечным».
Добавили нервозности в поведение инвесторов на долговом рынке отсутствие прогресса в переговорах США и России, а также введение в апреле Дональдом Трампом новых тарифов на товары из 185 стран. Хотя введенные пошлины и не затрагивают Россию, но ведут к падению цен на сырьевые товары, что оказывает негативное влияние на привлекательность рублевых активов. «Новые пошлины США являются существенным негативным фактором для мировой торговли, глобального экономического роста и потребления сырья, в том числе российских нефти, газа, металлов. При прочих равных чем ниже поступление валюты от экспорта, тем слабее рубль и тем выше инфляция, а значит, и ключевая ставка, и доходности ОФЗ», - отмечает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
В ближайшие дни динамика ставок будет определяться в большей степени ситуацией с пошлинами, в том числе ответной реакцией торговых партнеров США на новые тарифы. При раскручивании тарифной войны и падении цен на биржевые товары не исключено дальнейшее ослабление рубля. «Влияние на инфляцию в России в недельных данных в случае резкого роста курса доллара сможем увидеть через пару недель, как раз к опорному заседанию по ставке с обновлением прогноза 25 апреля», - отмечает аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции» Александр Иванов.
Аналитики Совкомбанка в базовом сценарии ожидают стабилизации доходности ОФЗ вблизи от текущих уровней. «Банк России на ближайшем заседании снова сохранит ставку 21% и смягчит сигнал до нейтрального или умеренно мягкого», - считает господин Васильев. Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист не исключает разворота цен, если страны - участницы торговых споров вместо одномоментного повышения тарифов перейдут к переговорному процессу.
