Замещающие облигации в последнее время торгуются на исторически минимальных уровнях. Для суверенных замещающих облигаций в долларах доходность находится в пределах 3,8-7,2% (в среднем 5,8%) годовых, а в евро – на уровне 6,5-7,5% (в среднем 6,4%) годовых. Доходность суверенных замещающих облигаций существенно уступает доходности ОФЗ, которая в настоящее время составляет в пределах 15,9-16,7% (в среднем 16,6%) годовых.

Вместе с тем, достигнутые минимальные уровни ставок по суверенным замещающим облигациям объясняются резким укреплением рубля, которое с начала текущего года составило более 17%.

Интерес к покупке замещающих облигаций как суверенных, так и корпоративных (доходность которых также на минимальных уровнях и существенно уступает рублевым облигациям) может возникнуть только на ожиданиях существенной девальвации рубля в средне или долгосрочной перспективе. Т.е. условиями привлекательности валютных облигаций являются возвращение курса рубля на уровень не ниже 105 руб. за доллар и дальнейший рост курса не менее 10% в год.

Finam