Влияние на инфляцию эти траты уже вряд ли окажут, считают эксперты
Расходы федерального бюджета за 11 месяцев 2024 г. составили 33,04 трлн руб. что выше уровня предыдущего года на 23,7%, следует из данных Минфина. Доходы оцениваются в 32,65 трлн руб. что на 25,8% выше поступлений за аналогичный период 2023 г.
За ноябрь расходы из госказны составили 3,15 трлн руб. доходы - 2,98 трлн руб. Такие данные получаются исходя из разницы оценки исполнения за 10 и 11 месяцев. Месячный дефицит казны, таким образом, составил 168 млрд руб.
Закон о бюджете закладывает на этот год поступления в размере 35,06 трлн руб. траты - 37,2 трлн руб.: дефицит должен составить 2,12 трлн руб. Текущая бюджетная роспись увеличена в части расходов до 40,06 трлн руб. следует из данных «Электронного бюджета» на 28 ноября. Таким образом, расходы в декабре могут быть около 7,02 трлн руб. почти в 2 раза больше ноября. В годовом сопоставлении показатель больше на 27% (за декабрь 2023 г. расходы бюджета составили около 5,5 трлн руб.). В декабре 2022 г. он был сопоставим с ожидаемыми итогами этого года - 7 трлн руб. но тогда в эту сумму вошло финансирование обязательств следующих периодов. Ожидаемые доходы бюджета в декабре составят около 5 трлн руб.
Исполнение за 11 месяцев
Ненефтегазовые доходы (ННГД) федерального бюджета за 11 месяцев составили 22,31 трлн руб. и увеличились на 25,8% год к году. Поступления оборотных налогов, включая НДС, выросли на 16,6% и превысили плановый уровень. Объем и траектория поступления крупнейших ННГД значимо превышают динамику, заложенную при формировании закона о бюджете, подчеркивает Минфин.
Нефтегазовые доходы (НГД) оказались более чем вдвое меньше ННГД - 10,34 трлн руб. В годовом выражении они выросли на 25,7% - преимущественно из-за роста цен на российскую нефть, отмечает Минфин. С января спотовая цена нефти российской марки Urals выросла на 13,67% и составила $63,48 за баррель на конец ноября. Но это ниже уровня ноября прошлого года, когда нефть стоила $74,28 за баррель. Поступление НГД сложилось на уровне выше базового, и в декабре ведомство ожидает сохранения этой тенденции.
Накопление дополнительных НГД в периоды благоприятной ценовой конъюнктуры и использование средств ФНБ на покрытие недополученных НГД в соответствии с параметрами бюджетного правила обеспечивают устойчивость бюджетной системы к колебаниям, подчеркнул Минфин.
Бюджетный дефицит за 11 месяцев составляет 389 млрд руб. (0,2% ВВП), это почти вдвое меньше, чем год назад (748 млрд руб.). Динамика соответствует целевым параметрам структурного дефицита на 2024 г. отмечает ведомство. В целом в 2024 г. объем расходов бюджета формируется исходя из размера первичного структурного дефицита в размере 3,1 трлн руб. Согласно прогнозу Минфина, по итогам года дефицит ожидается на уровне 3,3 трлн руб. (1,7% ВВП).
Сезонная норма
Из-за роста цен правительство ежегодно устанавливает рекорды по расходам в отдельные месяцы и в целом по году, но если посмотреть на историческую сезонность, то расходы порядка 17-20% общей годовой росписи находятся в пределах нормы, считает главный экономист Bloomberg Economics по РФ Александр Исаков. По его словам, исходя из оперативных данных Минфина, нормальное исполнение расходов для декабря - это 6,8-8,0 трлн руб. За последний месяц этого года правительство может потратить 7,5-8 трлн руб. с учетом роста стоимости обслуживания госдолга, отметил он.
Сезонность расходов федерального бюджета соответствует норме последних лет - порядка 7,9% годового плана, говорит Исаков. Суммарный уровень расходов за последние 12 месяцев сложился заметно ниже планируемого, поскольку расходы в ноябре вернулись к сезонной норме, добавляет директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг.
В октябре Владимир Путин подписал закон, который устанавливает возможность увеличения в 2024 г. расходов федерального бюджета на сумму до 1,5 трлн руб. без внесения изменений в закон о бюджете на этот год и плановый период 2025-2026 гг. Министр финансов Антон Силуанов пояснял, что незапланированные траты потребовались на субсидирование банкам льготной ипотеки из-за роста ключевой ставки, обслуживание госдолга и обеспечение потребностей Минобороны и силовых ведомств.
Что будет с дефицитом
В ненефтегазовой части по итогам года разумно ожидать дополнительные доходы величиной 0,2-0,3% ВВП, прогнозирует директор группы суверенных и региональных рейтингов агентства АКРА Дмитрий Куликов. Исполнение бюджета свидетельствует о том, что ННГД складываются выше плана Минфина, по итогам года они могут превысить план на 0,3-0,5 трлн руб. считает главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов.
НГД, напротив, складываются немного ниже плана - примерно на 0,2 трлн руб. по бюджетному правилу это означает, что нетто-пополнение ФНБ будет околонулевым, говорит Латыпов. Вайсберг указывает на то, что объем дополнительных НГД складывается заметно ниже и уже не достигнет планировавшейся величины, а расходы на обслуживание долга, вероятно, уже превысили заложенный в бюджете показатель.
Доходы бюджета в целом в ноябре сложились около своих плановых значений с учетом внутригодовой сезонности выплаты налогов, что дает уверенность в том, что годовой дефицит будет ниже 2% ВВП в 2024 г. считает Исаков. По словам Куликова, в рамках стандартной сезонности доходов и расходов федеральный бюджет с высокой вероятностью вписывается в плановые 1,7% ВВП дефицита. Превышение над планом может составить 0,2 трлн руб. если все дополнительные ННГД пойдут на финансирование расходов (это предусмотрено бюджетным правилом), говорит Латыпов.
Влияние на инфляцию
Бюджет остается значительным проинфляционным риском для Банка России, подчеркивает Исаков. Объемы месячных расходов фактически удвоились (до 3 трлн руб.) по сравнению с доковидным периодом, когда правительство тратило порядка 1,5 трлн руб. в месяц в 2014-2020 гг.
Экономическая активность не имеет такой выраженной сезонности, как траты бюджета, говорит Латыпов. По его мнению, компании, которые в декабре получат средства от Минфина, с большой вероятностью уже соответствующим образом нарастили выпуск, тем самым оказав влияние на инфляцию. Куликов также считает, что, если сезонность расходов в декабре будет стандартной, дополнительного ускорения инфляции под его влиянием ожидать не стоит - бюджетный импульс во многом остался позади.
Вайсберг, напротив, утверждает, что повышенный бюджетный импульс будет поддерживать положительное отклонение экономической динамики от потенциала, создавая дополнительное инфляционное давление. Вероятность сохранения годовой инфляции выше 10% в течение ближайших месяцев весьма высока, считает он.
Отдельные месячные всплески расходов нейтральны для инфляции и лишь показывают сезонность бюджетного процесса, говорит Исаков. Важнее, что траты остались выше лимитов бюджетного правила, а общий размер дефицита избыточен с точки зрения положения российской экономики в деловом цикле: при разрыве выпуска порядка 2-3% расходы бюджета выше потолка бюджетного правила на порядка 2% ВВП. Тогда как для того, чтобы оказывать стабилизирующий эффект на совокупный спрос, они скорее должны быть ниже предела расходов, подчеркивает Исаков. По его оценкам, до 2 п. п. превышения цели в 4% по инфляции придется в 2024 г. на избыточный бюджетный стимул.
