Эксперты в своем большинстве считают, что Банк России на предстоящем заседании повысит ключевую ставку. Однако мнения о том, какой шаг выберет регулятор, разделились.
Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента, ИК РЕГИОН: «Я ожидаю повышения ключевой ставки до 19% годовых на фоне сильного отклонения инфляции в III квартале от прогноза регулятора. Сигнал по ставке при этом может быть несколько смягчен и подразумевать возможность сохранения ставки на опорном октябрьском заседании».
Михаил Васильев, главный аналитик, Совкомбанк: «Мы ожидаем, что по итогам двух ближайших заседаний (13 сентября и 25 октября) Банк России повысит ключевую ставку на 200 б.п. до 20%. Инфляция продолжает складываться выше прогнозного диапазона ЦБ на конец года 6,5-7%. Инфляционные ожидания населения растут четвертый месяц подряд. Замедления в корпоративном кредитовании не наблюдается. Мы считаем, что ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 20% примерно полгода. Мы полагаем, что возможность для снижения ключевой ставки откроется только в середине 2025 года, когда инфляция будет устойчиво замедляться в направлении целевых 4%. При этом темп снижения ключевой ставки будет достаточно медленным. Мы по-прежнему считаем, что инвесторам лучше придерживаться защитной стратегии и выбирать депозиты, фонды ликвидности и облигации с плавающим купоном. Эти инструменты позволят инвесторам получать 18-21% годовых в рублях и быть готовым к тому, что Банк России может еще в этом году повысить ключевую ставку».
Игорь Рапохин, старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research: «Мы полагаем, что Банк России на заседании 13 сентября не будет менять ставку. Пока аргументов для ее изменения недостаточно: базовая инфляция остается на уровне последних месяцев, есть признаки охлаждения экономической активности и нет информации о параметрах бюджета на следующие годы. Кроме того, в целом с последнего заседания в июле прошло не так много времени. Тем не менее, мы ждем повышение ставки до 20% в октябре в случае сохранения сильной динамики кредитования и повышенных инфляционных ожиданий. По мере того, как рынок облигаций учитывает этот риск, могут расти доходности по выпускам с фиксированным купоном. Повышение ставки в октябре вместе с ужесточением макропруденциального регулирования ЦБ и корректировкой программ льготной ипотеки будут способствовать замедлению инфляции в следующем году до 4,5%».
Наталия Пырьева, аналитик, «Цифра брокер»: «Мы полагаем, что с учетом поступающих данных и «ястребиной» риторики регулятора шансы на повышение ставки на заседании в сентябре высоки. По нашим оценкам, оптимальным шагом будет повышение ключевой ставки на 100 б. п. до 19%. Несмотря на то, что последние недельные данные указали на первую с февраля 2023 года дефляцию, без учета некоторых волатильных компонентов индекса потребительских цен инфляция сохраняется. При этом наблюдается ускоряющийся рост цен на молочную продукцию, повышенные темпы роста цен на хлеб и мясо, бензин, бытовые услуги. При этом итоговые данные за август могут сильно отличаться от месячного показателя, который будет опубликован 11 сентября. Поэтому пока рано судить о заметном охлаждении инфляции в стране. Имеющиеся на сегодняшний день макроданные отражают умеренные признаки охлаждения внутреннего спроса, поэтому для повышения ставки до 20% сейчас нет достаточных оснований. В то же время еще рано судить об устойчивом замедлении экономики, поэтому первая недельная дефляция также может быть неубедительной для Банка России, чтобы оставить ставку на текущем уровне».
Дмитрий Куликов, директор группы суверенных и региональных рейтингов, АКРА: «На мой взгляд, рассматриваться, в отличие от прошлого заседания, будет сохранение уровня ключевой ставки против ее повышения на 1 или 2 п.п. При этом, в моем понимании, в этот раз достаточно аргументов за решение оставить ставку неизменной. Июльское решение имело в том числе значимый эффект на ожидания относительно траектории ставки в 2025 году. Последние данные по недельной инфляции, наряду с данными по кредитованию и конъюнктурными опросами предприятий, не противоречат тезису о том, что темпы роста спроса снижаются. Для прогноза по динамике спроса в ближайшие месяцы также важно, что ужесточаются макропруденциальные лимиты и надбавки, дестимулируя отдельные направления кредитования, как сокращаются и ожидания объемов льготного кредитования. Согласно нашим ожиданиям, более высокие ставки, умеренный бюджетный импульс, макропруденциальное ужесточение, снижение объемов льготного кредитования повлияют или уже повлияли на темпы роста спроса сдерживающим образом, и ценовое давление действительно станет меньше (при условии отсутствия новых шоков со стороны предложения). В нашем базовом сценарии декабрьский ИПЦ будет ближе к 7%, то есть ниже, чем в середине года. Декабрьская инфляция 2025 года будет ниже 6%, как минимум, на 1 п.п. ниже, чем в декабре 2024 года, и на 2 п.п. ниже среднегодового темпа 2024 года».
Павел Бирюков, экономист по России, Газпромбанк: «К сентябрьскому заседанию ЦБ поставленные для сохранения ставки на неизменном уровне цели не были достигнуты: в августе не случилось дефляции, инфляционные ожидания повышаются четвертый месяц подряд, а замедление экономики вызвано не остыванием спроса, а ограничениями роста выпуска. Последовательная позиция ЦБ в данных условиях означает необходимость ужесточения ДКП. Мы ожидаем, что в ходе заседания ЦБ 13 сентября ключевая ставка будет повышена на 100 б.п. до 19%. На октябрьском заседании ЦБ, в ходе которого запланировано обновление прогноза, ЦБ может повысить ставку до 20% с сохранением жесткой риторики. После этого мы ожидаем длительной паузы в решениях регулятора: перспектив для снижения ставки не просматривается до 2К25».
