Эксперты единогласно считают, что Банк России на предстоящем заседании повысит ключевую ставку. Однако мнения о том, какой шаг выберет регулятор, разнятся.
Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента, ИК РЕГИОН: «Я ожидаю, что ключевая ставка будет повышена до 17% годовых, сигнал о возможности дальнейшего повышения ставки сохранится. Наблюдаемая населением инфляция и инфляционные ожидания увеличились менее чем на 100 базисных пунктов относительно данных, доступных перед заседанием 7 июня. В последних недельных данных по динамике цен появились признаки стабилизации цен на плодоовощную продукцию».
Михаил Васильев, главный аналитик, Совкомбанк: «В базовом сценарии - субъективная вероятность 60% - мы ожидаем, что Банк России на заседании 26 июля повысит ключевую ставку на 200 б.п. до 18%. Мы не ожидаем снижения ключевой ставки в этом году. Полагаем, что ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 18% до конца года. Мы полагаем, что годовая инфляция сейчас в июле проходит свой пик в районе 9,3% и далее будет снижаться. На конец года мы прогнозируем замедление инфляции до 7%, при этом риски смещены в сторону более высоких значений инфляции.В рисковом сценарии - субъективная вероятность 40% - мы допускаем повышение ключевой ставки в этом году до 19-20%. Мы считаем, что пока инвесторам лучше придерживаться защитной стратегии и выбирать депозиты, фонды ликвидности и облигации с плавающим купоном. Эти инструменты позволят инвесторам получать 18-20% годовых в рублях и быть готовым к тому, что Банк России может еще в этом году повысить ключевую ставку».
Игорь Рапохин, старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research:»Мы ожидаем на июльском заседании повышения ставки до 18%. Резкое повышение связано с тем, что инфляция складывается значительно выше прогноза Банка России. Из-за этого ЦБ повысит прогноз по инфляции на этот год - скорее всего, на 1,5-2 п.п. Пока не сформировались достаточные предпосылки для ее замедления с точки зрения кредитования, которое продолжает расти высокими темпами (сопоставимыми с 2021 годом, когда средняя ключевая ставка была около 6%). Также с момента июньского заседания появились дополнительные инфляционные риски, связанные со снижением импорта из-за усложнения расчетов. Помимо повышения ставки Банк России скажет о необходимости более длительного сохранения жестких денежно-кредитных условий. На этом фоне будут повышены прогнозы по средней ключевой ставке на ближайшие годы - например, до 14-16% на 2025 с 10-12% ранее. Повышение ставки до 18% уже в основном учтено рынком. Однако некоторое повышение доходностей ОФЗ с фиксированным купоном возможно, так как рынок может недооценивать масштаб пересмотра прогнозов ЦБ по ключевой ставке и планы долго удерживать высокие ставки. Также это будет поддерживать рубль, так как относительная привлекательность сбережений в рубле по сравнению с другими валютами повысится».
Наталия Пырьева, аналитик, «Цифра брокер»: «Мы полагаем, что на данный момент вероятность повышения ставки на заседании Банка России 26 июля стремится к 100%. По нашим оценкам, шаг повышения составит 100 б.п. или 200 б.п. а шансы в обоих случаях равнозначны.Поступающие данные продолжают свидетельствовать в пользу сохраняющегося инфляционного давления под влиянием высокого внутреннего спроса на фоне исторически низкой безработицы. Мы полагаем, что Банк России может повысить на этом фоне ставку на 100 б. п. оставив себе пространство для оценки последствий отмены масштабной льготной программы по ипотеке, действие которой завершилось в июле. Этот фактор должен повлиять на замедление кредитования, что окажет положительный эффект и на инфляцию. В то же время решение повысить ставку сразу на 200 б. п. может быть продиктовано намерением «пойти на опережение» и усилить жесткость монетарной политики, чтобы достичь более ощутимого результата в охлаждении экономики во втором полугодии».
Дмитрий Куликов, директор группы суверенных и региональных рейтингов, АКРА: «Сигнал регулятора и макроэкономические данные говорят о том, что рассматриваться будет диапазон решений от сохранения до значительного повышения ключевой ставки. На мой взгляд, по совокупности факторов, сейчас стоит ожидать повышения - на 1-2 п.п. (точечный прогноз - 18%). Во многом такое решение было бы не столько ужесточением, сколько поддержанием статуса-кво по жесткости ДКП относительно рыночных ожиданий. Рыночные ожидания в июне достаточно сильно сдвинулись вверх на относительно негативных оперативных данных по инфляции. Влиять на решение о ключевой ставке сейчас, помимо данных о инфляции, будут, как минимум, оперативные данные по деловой активности, по кредитованию, а также его прогноз в условиях сжатия программ льготного кредитования и ужесточения макропруденциальных нормативов. Думаю, что основной инструмент денежно-кредитной политики сейчас, при объективно высоких уровнях реальных процентных ставок - это не сама ключевая ставка, а коммуникация о ее будущей траектории и, в частности, сроках начала смягчения, а также уровнях нейтральной ключевой ставки. В этом смысле, если считать, что ЦБ эффективно формирует ожидания вербально либо посредством собственного среднесрочного прогноза, есть возможность и обойтись без дальнейшего повышения ключевой ставки. Какое бы решение ни было принято в итоге, думаю, что в базовом сценарии разумно ожидать неизменности ключевой ставки до конца года после ее движения (либо сохранения) в июле, а смягчение отодвигается на первое полугодие 2025 года».
